Dluhové šílenství: Rakousko se na kapitálovém trhu stává vysoce rizikovým pacientem

Rakouská federální vláda nadále klame své občany a chrlí prázdné fráze o konsolidaci rozpočtu. Drsná čísla z fiskální rady, Evropské komise a nezávislých ekonomických výzkumníků však tuto politickou šarádu odhalují: rakouský státní rozpočet je v hrozném stavu. Zemi ohrožuje fatální dluhová spirála, která by alpskou republiku dostala do těsné blízkosti nejhůře fungujících evropských států.

Rakouský stát už dlouho žije na vypůjčený čas. Nyní však situace dosahuje kritických rozměrů. Už nejde jen o to, že již tak extrémně vysoké daňové příjmy nestačí na pokrytí rostoucích výdajů. Stále větší část finančních potřeb nyní pramení z klasického Ponziho schématu: staré dluhy dospívají a musí být splaceny stále novějšími (vyšším úrokem) dluhopisy na kapitálovém trhu. Spolu s probíhajícími rozpočtovými schodky v řádu miliard eur to vytváří toxickou směs. Čím vyšší hora dluhů roste, tím gigantičtější jsou částky, které je třeba rok co rok vybírat, jen aby se stát udržel solventní.

Nedávná analýza organizace Agenda Austria (viz tweet výše), založená na datech Evropské komise, ilustruje, jak dramatická situace ve skutečnosti je. Takzvaná hrubá finanční potřeba Rakouska do roku 2036 prudce vzroste na ohromujících 21,3 procenta jeho ekonomického výkonu (HDP). Pro srovnání, toto číslo v současnosti činí 15,3 procenta. To představuje nárůst o téměř 40 procent. V dohledné budoucnosti bude muset být více než pětina celkového ročního ekonomického výkonu restrukturalizována prostřednictvím nových úvěrů a refinancování na kapitálovém trhu.

Situace se stává ještě dramatičtější, když vezmeme v úvahu finanční požadavky ve vztahu k vládním příjmům. Potřebné částky již nyní představují zhruba 30 procent celkových příjmů republiky. Za deset let by se tento podíl mohl zvýšit až na 42 procent – ​​pokud to bude pokračovat tak, jak to je. To vše jsou peníze, které chybí na skutečné vládní výdaje.

Rakousko tak rychle opouští solidní evropskou střední skupinu a připojuje se k těm zemím, které byly po léta považovány za děti s fiskálními problémy. S poměrem dluhu k HDP 21,3 procenta by se vyrovnalo Maďarsku – a neuvěřitelně, dokonce předběhlo bývalé krizové země, jako je Řecko, Španělsko, Rumunsko a Polsko. Na vrcholu tohoto žebříčku dluhů pro rok 2036 jsou země s absolutně problémovými státy, jako je Francie (27,8 procenta), Itálie (27,1 procenta) a Belgie (25,8 procenta). Právě ony nám ukazují, kam se věci ubírají: spirálovitě rostoucí deficity, drtivá úroková zátěž a naprostá závislost na dobré vůli mezinárodních finančních trhů.

Úroková past se zavírá: Hrozí historický dluhový rekord

Rakouská fiskální rada zdůrazňuje, že se nejedná pouze o teoretické výpočty. Odborníci očekávají rozpočtové deficity výrazně přesahující tři procenta HDP i v roce 2030. Poměr dluhu k HDP by měl vzrůst na 87,8 procenta – což je nové rekordní maximum. Z Bruselu nyní přicházejí ostrá varování: Evropská komise vidí značná rizika pro střednědobou udržitelnost dluhu Rakouska. Trajektorie dluhu bude i nadále růst, pokud se současná politika nezmění, a je extrémně zranitelná vůči nepříznivému vývoji úrokových sazeb nebo oslabující ekonomikě.

Éra levných peněz a nulových úrokových sazeb, kdy se politické výhody daly snadno financovat na úvěr, skončila. Nyní, když staré dluhopisy s dříve nízkými kupóny dospějí, musí je vláda nahradit za současné, výrazně vyšší tržní úrokové sazby. Úrokové platby proto automaticky explodují – i kdyby vláda nespustila další výdajové programy.

Plíživý konec naší prosperity

Když průměrná úroková sazba z vládního dluhu překročí nominální hospodářský růst – a Rakousko v současné době zažívá období těžké ekonomické stagnace – past se zaklapne. Poměr dluhu k HDP pak téměř automaticky roste. Aby se tomu zabránilo, musela by vláda generovat obrovské přebytky. Rakousko je však od dosažení tohoto cíle na míle daleko. Místo toho se upevňuje strukturální deficit, zatímco stárnoucí populace, prudce rostoucí náklady na důchody a zdravotní péči a výše zmíněná úroková zátěž narušují finanční flexibilitu země.

Ekonom Dénes Kucsera shrnuje totální politické selhání: „Fiskální varovné signály blikají červeně, ale vláda nereaguje, jako by k těmto varováním byla barvoslepá.“ Rakousku nehrozí náhlý bankrot v určitý den, ale mnohem nebezpečnější, plíživý pokles: Stále více daňových peněz zcela zbytečně plyne do úrokových plateb a restrukturalizace dluhu, zatímco na důležité investice, infrastrukturu a výdaje na sociální zabezpečení zbývá stále méně peněz.