Larry C. Johnson: Zvláštní chování drahých kovů na trhu… Zhorší to útok USA na Írán?
Vypadá to, že zuří komoditní válka o zlato a stříbro, která staví USA proti Číně. Mezi cenami zlata a stříbra v New Yorku a v Šanghaji je značný rozdíl. Na normálně fungujícím trhu by Číňané nakupovali stříbro a zlato v USA a posílali je zpět do Číny… s značným ziskem. Zdá se, že velké americké banky, jako je JP Morgan, se snaží stlačit ceny zlata a stříbra na americkém trhu dolů, ale nedaří se jim změnit dynamiku, kterou vidíme na mezinárodním trhu. Podívejte se na následující čísla:
Koncem 29. ledna / začátkem 30. ledna 2026 (kolem 22:00-23:00 EST) vykazovala spotová cena stříbra značnou volatilitu a určité regionální oddělení, se silnými intradenními pohyby (maxima kolem 120-121 USD nebo vyšší dříve během dne, následovaná poklesy v důsledku realizace zisků). Ceny jsou za trojskou unci v ekvivalentu amerických dolarů, pokud není uvedeno jinak, na základě aktuálních benchmarků a zpráv z daného období. Existují čtyři hlavní finanční trhy: New York City, Londýn, Bombaj a Čína. Začněme cenou stříbra:
New York City (COMEX / US Spot / OTC Influence):
Spotové stříbro se v pozdních a pooperačních hodinách obchodovalo za přibližně 109–116 USD za unci. Kotace se lišily: kolem 109,51 USD (Kitco nabízelo kolem 22:00–23:00 EST), 111,14 USD (spot Bloomberg), 113,11 USD (vypořádání/vliv futures na COMEX) a některé pooperační zprávy byly na úrovni 116,01 USD (po dosažení intradenních maxim). To odráželo korekci z ranních maxim v blízkosti 120,46–121,67 USD (historická maxima dosažená dříve 29. ledna), přičemž k poklesu přispěl tlak papírového trhu.
Londýn (LBMA Spot/Benchmark):
Cena stříbra na burze LBMA (globální fyzický benchmark) se pohybovala blízko obecné spotové úrovni, ale v některých kotacích se držela pevněji, kolem 111–116 USD za unci (např. poblíž 116,62 USD v živých grafech nebo 112,80 USD z nedávných denních fixingů). Londýn často těsně sleduje COMEX, ale vykazoval méně extrémní slevy z ceny fyzicky vázané na burzu ve srovnání s volatilitou amerických futures.
Bombaj (Indie):
Domácí spotové/maloobchodní ceny (včetně přirážek, DPH a dovozních cel) byly výrazně vyšší kvůli silné místní poptávce. Ceny se pohybovaly od 4 000 do 4 101 ₹ za 10 gramů (zhruba ekvivalent 130–135 USD nebo více za unci, v závislosti na přepočtu a přirážkách). Příklady: 4 018,53 ₹ za 10 g (≈ ekvivalent 130 USD+/oz), 4 10 100 ₹ za kg. Tato prémie oproti globální spotové ceně odráží boom fyzických nákupů v Indii a faktory rupií.
Čína (Šanghajská zlatá burza / fyzický spot):
Referenční indexy a fyzické ceny v Šanghaji vykazovaly značné prémie v důsledku omezení nabídky a průmyslové poptávky (např. solární/AI sektor). V podstatě se rovnaly 120–130+ USD za unci nebo více (např. SGE stříbro se pohybovalo kolem 29 000–30 138 ¥ za kg, což v některých zprávách znamenalo prémie přes 5 USD ve srovnání s Londýnem). Fyzické/maloobchodní ceny zpětného odkupu byly zvýšené; objevily se zprávy o chaosu způsobeném spekulativní mánií a vysokými prémiemi (např. > 5 USD/unci nad globální úrovní v Šanghaji).
Podobný jev pozorujeme i u zlata (používám stejné časové období jako při výpočtu spotové ceny stříbra):
New York City (vliv COMEX / US Spot / OTC):
Spotová cena v USA (úzce spjatá s futures kontrakty na COMEX a OTC obchodováním) do pozdního večera výrazně poklesla. Kotace se pohybovaly kolem 5 160–5 175 USD za unci (např. živá spotová cena Kitco byla kolem 5 160 USD za nabídku / 5 162 USD za poptávku kolem 22:50 EST; JM Bullion na 5 175,36 USD; spotová cena odvozená od Bloombergu se dříve pohybovala kolem 5 362 USD, poté byla korigována). Tomuto následovaly intradenní rekordní maxima kolem 5 626 USD (dubnové futures kontrakty na COMEX) a spotová maxima kolem 5 597 USD dříve během dne, následovaná pozdějším poklesem o více než 4 % z maxim v důsledku realizace zisků po přílivech do bezpečných přístavů.
Londýn (spot/benchmark LBMA):
PM fix LBMA (stanovený dříve během dne) byl na 5 405 USD za unci, zatímco živé spotové/OTC obchodování večer se blížilo úrovním v USA, a to kolem 5 160–5 200 USD za unci (v souladu s globální korekcí). Londýnské fyzické benchmarky se dříve držely pevněji (≈ AM fix 5 501 USD), ale s postupujícím širším poklesem konvergovaly směrem dolů.
Bombaj (Indie):
Domácí maloobchodní/spotové ceny (včetně prémií, DPH ~3 % a dovozních cel) zůstaly zvýšené v důsledku silné místní poptávky. 24karátové zlato se obchodovalo za 17 885 ₹ za gram (neboli 1 78 850–1 78 860 ₹ za 10 gramů), což zhruba odpovídá 5 500–5 800+ USD za unci (vyšší prémie oproti globálnímu spotovému kurzu odrážející dynamiku rupií a fyzické nákupy). To představovalo významný intradenní nárůst (hlášený zisk ~1 177 ₹ za gram).
Čína (Šanghajská zlatá burza / fyzický spot):
Referenční ceny SGE vykazovaly prémie v důsledku průmyslové/maloobchodní poptávky a omezení nabídky. Nedávné fixingy/obchody se pohybovaly kolem 1 240–1 248 CN¥ za gram (kontrakt SHAU), což odpovídá ~5 500–5 600+ USD za unci nebo více ve fyzickém kanálu (silná poptávka vedla k efektivním prémiím nad londýnským/americkým spotovým trhem).
Na fungujícím volném trhu – zejména v digitálním věku – jsou tyto spready velmi neobvyklé. Na normálně fungujícím volném trhu by arbitrážní boti – počítače navržené tak, aby vyhledávaly i ty nejmenší zisky – nakupovali levné newyorské zlato a prodávali ho v Šanghaji, dokud se ceny nevyrovnají. Dnes se ale zdá, jako by byli boti vypnuti. Arbitrážní mezera se neuzavírá. Mezera zůstává dokořán. Teoreticky by relativně levnější stříbro a zlato z New Yorku mělo proudit do Číny. Pokud tato mezera přetrvá a USA neomezí vývoz stříbra a zlata, nabídka v Číně se zvýší, zatímco nabídka v USA se sníží.
Dobře. Můžeme se shodnout na tom, že na komoditních trzích panuje vysoká volatilita? Pak se podívejme na jinou komoditu a na to, jak by ji ovlivnilo, kdyby Donald Trump zaútočil na Írán a Írán splnil svůj slib a zablokoval Hormuzský průliv.
Hormuzský průliv je úzká vodní cesta spojující Perský záliv s Arabským mořem a představuje kritické globální úzké hrdlo, které v nejužším místě měří přibližně 35 kilometrů. Íránští představitelé během 12denní války s Izraelem hrozili jeho narušením nebo uzavřením; podle některých zpráv v tisku však Donald Trump zprostředkoval s Teheránem dohodu, která ukončila boje 25. června 2025.
Nyní, když USA nasazují USS Abraham Lincoln a údernou skupinu letadlových lodí do Arabského moře, Írán vydává velmi explicitní hrozby. 28. ledna velitel IRGC Mohammad Akbarzádeh prohlásil, že Írán si udržuje „úplnou kontrolu“ nad pevninou, podvodní a vzdušným prostorem průlivu a varoval: „Pokud vypukne válka, nedojde k žádnému ústupu, ani o píď, a Írán bude postupovat.“ Dále naznačil, že sousední země, které Íránu zpřístupní své území, budou považovány za „nepřátelské“ a že rozhodnutí týkající se plavby lodí by mohla být omezena na základě vlajky. To odráží širší rétoriku režimu; média jako Defa Press a Javan Online diskutují o možnostech odvety, včetně min, protilodních střel a narušení hlídkovými čluny, pokud by to ovlivnilo íránské obchodní trasy.
Írán tyto hrozby vojensky podporuje konkrétními akcemi: Námořnictvo IRGC nasadilo stovky rychlých útočných plavidel a raketových vozidel poblíž USS Abraham Lincoln a satelitní snímky ukazují její letadlovou loď Shahid Bagheri u pobřeží Bandar Abbas. Dvoudenní cvičení s ostrými střelbami je naplánováno na 1. a 2. února v Hormuzském průlivu, které je popisováno jako reakce na přítomnost USA. Podobná varování vydali i prostředníci jako Kataib Hizballáh. Plakát připisovaný íránským médiím a sdílený na Telegramu výslovně vyhrožuje: „Zablokujeme Hormuzský průliv. Ti, kdo nám nevěří, by to měli zkusit,“ doprovázený snímky potápějících se amerických letadlových lodí. Íránský parlament údajně schválil návrh na uzavření průlivu, ačkoli konečné rozhodnutí patří vyšším orgánům, jako je Nejvyšší rada národní bezpečnosti.
Narušení nebo uzavření Hormuzského průlivu by způsobilo hluboké škody globální ekonomice, zejména na energetických trzích, vzhledem k jeho roli v přepravě přibližně 20–27 % světové ropy a ropných produktů (kolem 20–21 milionů barelů denně) a 20–22 % zkapalněného zemního plynu (LNG). Hlavní vývozci, jako je Saúdská Arábie (5,5 milionu barelů denně), Irák, Spojené arabské emiráty, Kuvajt a Katar (LNG), jsou na něm závislí; více než 80 % toků směřuje do Asie (Čína, Indie, Japonsko, Jižní Korea).
I částečné narušení dodávek by mohlo zpočátku zvýšit ceny ropy o 10–20 dolarů za barel a v případě prodloužení by potenciálně mohlo překročit 100–120 dolarů, a to kvůli snížené nabídce, geopolitickým rizikovým prémiím a nákladům na odklon. Nedostatek LNG (Katar vyváží ročně přes úžinu 77 milionů tun) by nejvíce zasáhl Asii, zatímco Evropa by čelila odklonům a potenciálním energetickým krizím. To by mohlo způsobit roční narušení obchodu s energií v hodnotě 600 miliard dolarů.
Vyšší náklady na energie by podnítily globální inflaci (např. na 5,5 % v USA a 3,5 % v eurozóně), zvýšily by náklady na dopravu a výrobu a narušily by dodavatelské řetězce pro spotřební zboží, potraviny a elektroniku. Zranitelné ekonomiky, jako je Čína (40 % dovozu ropy přes úžinu) a Indie, by mohly zaznamenat pomalejší růst, zatímco v USA by HDP mohl v krátkodobém horizontu stagnovat. Dlouhodobé uzavření ekonomiky s sebou nese riziko globální recese s bilionovými ztrátami, přídělovým systémem a vysokou volatilitou akciového trhu.
A nezapomínejme na trhy se zlatem a stříbrem… Poptávka po těchto kovech pravděpodobně vzroste do ještě větších výšin, než jaké jsme byli svědky v prvních třech lednových týdnech. Historicky se peníze a aktiva v dobách krize uchylovaly do Spojených států a spokojily se s držením dolarů. Nevěřím, že tomu tak bude i tentokrát… Místo hledání dolarů prudce vzroste poptávka po fyzickém zlatě a stříbře. Pokud k tomu dojde, Rusko a Čína budou patřit mezi největší příjemce zlata. Rusko a Čína dohromady tvoří přibližně 20 % světové produkce zlata. Ještě větší je koncentrace v produkci stříbra: Mexiko (6 300 tun), Čína (3 300 tun) a Peru (3 200 tun) produkují 50 % světové produkce stříbra.
Stále existuje šance, že Trump zvolí diplomacii a obnoví rozhovory s Íránem, ale odhaduji pravděpodobnost na 20 %. Obávám se, že směřujeme k válce a Donald Trump a jeho poradci výrazně podceňují íránskou schopnost odvety.
