Vyšší ceny ropy pravděpodobně přetrvají

V posledních měsících Trumpova administrativa hlasitě prohlašovala, že Írán ztratil kontrolu nad Hormuzským průlivem. Někteří „odborníci“ dokonce tvrdili, že se tok ropy vrátil na předválečnou úroveň.

Obě tvrzení byla nepravdivá a představovala pouze krátkodobé výkyvy v nestabilních datech. Útoky na lodě proplouvající průlivem se zvýšily. Tok ropy zůstává pod předválečnou úrovní. Vyčerpávání téměř vyčerpaných zásob pokračuje. Cena ropy roste .

Futures kontrakty na ropu Brent s dodáním v prosinci, které jsou globálním cenovým benchmarkem, v úterý uzavřely o 1,6 % výše na 111,30 USD za barel. To představuje měsíční nárůst o 13,7 % a cena se blíží nejvyšší uzavírací úrovni od 19. května.

Problém již není dočasný, protože rostou i dlouhodobé ceny :

Obchodníci s ropou stále více vnímají bitvu o Hormuzský průliv jako nový normál. Futures kontrakty na ropu Brent s dodáním v prosinci 2027 se nyní obchodují za téměř 90 dolarů za barel – což je historické maximum a významný skok ve srovnání s pouhým měsícem.

Vyšší náklady na dopravu ještě více zvyšují ceny ropy. Pronájem velmi velkých nákladních lodí na přepravu ropy (VLCC), které se používají pro dálkovou přepravu, je velmi drahý.

Přepravní sazby VLCC z Perského zálivu do Číny zpočátku vzrostly z přibližně 4 dolarů za barel na 17 dolarů za barel, než se mezi dubnem a červencem ustálily na 11–12 dolarech za barel. Vypršení americko-íránského příměří v srpnu vyvolalo další prudký nárůst: Do konce září se přepravní sazby vyšplhaly na 33 dolarů za barel, čímž se současné náklady na vylodění z Perského zálivu do Číny zvýšily na přibližně 140 dolarů za barel. U zásilek do Japonska a Jižní Koreje byly zvýšené náklady na vylodění ještě vyšší, a to přibližně 145 dolarů za barel.

Alternativní vstupní přístavy nabízely pouze nekonzistentní úlevu. Sazby za přepravu ropy ze saúdskoarabského terminálu Yanbu do Číny se po počátečním nárůstu souvisejícím s válkou pohybovaly mezi 6 a 7 dolary za barel. Omezení Hútíů na saúdskoarabský náklad, která uvalila skupina Bab al-Mandab, je však do poloviny října vytlačila na 28 dolarů za barel, což zvýšilo náklady na vykládku na přibližně 140 dolarů za barel. Od zintenzivnění útoků Hútíů na energetickou infrastrukturu podél pobřeží Rudého moře klesla odbavení nákladu v Yanbu na 1,6 až 1,8 milionu barelů denně (polovina průměru od března do července), přičemž většinu exportu odbavuje Perský záliv.

Přibližně 15 % z 1 000 světových nákladních lodí přepravujících velmi nízké teploty (VLCC) se nachází v Ománském zálivu a čeká na překládku ropy přepravované menšími tankery přes Hormuzský průliv. Jakékoli zpoždění v průlivu proto přímo ovlivňuje dostupnost VLCC jinde. Podobně vysoké přepravní sazby platí pro přepravu ropy VLCC z Brazílie do Číny nebo ze západní Afriky do Indie.

Uhlovodíkové produkty jsou ještě více ovlivněny situací na Blízkém východě. Nafty a petroleje je nedostatek.

Po válečných škodách na rafinériích přestaly země Blízkého východu tyto produkty vyvážet. Rusko a Čína zastavily svůj vývoz, aby uspokojily domácí poptávku. Rafinerie v USA a Evropě pracují téměř na plné kapacitě. Celkový nedostatek je přibližně 5 milionů barelů denně.

Situace se zemním plynem a hnojivy je ještě horší :

Katar, druhý největší světový vývozce zkapalněného zemního plynu (LNG), přepravil v prvních šesti měsících války 18 nákladů LNG, oproti 509 v předchozím roce. Škody v Ras Laffan vyřadily z provozu zhruba 17 procent jeho kapacity – tato ztráta by přetrvávala i po příměří. Oblast Perského zálivu obvykle dodává asi třetinu světového obchodu s močovinou. Zemědělští ekonomové varují, že příští rok by mohla být nákupní sezóna hnojiv ohroženější než letošní.

Dlouhodobá období vyšších cen energií zhorší inflaci v západních zemích. Centrální banky, brzděné svou ideologií, zvýší úrokové sazby. (A to pravděpodobně nijak nezmírní cenové dopady nabídkového šoku.) Již tak silně zadlužené podniky, spotřebitelé a vlády budou muset omezit výdaje. Nastane globální recese.

Na žádném z těchto trhů nedojde k úlevě, dokud konflikt na Blízkém východě zůstane nevyřešen:

K normalizaci dojde pouze tehdy, bude-li existovat trvalá diplomatická dohoda, která umožní návrat důvěry. Na to nedávno upozornil generální ředitel saúdskoarabské státní ropné společnosti. Nové iniciativy Trumpovy administrativy, jako je zmírnění sankcí proti ruské naftě nebo stínová flotila, nabízejí příliš malý skutečný objem nebo kapacitu na to, aby významně ovlivnily dynamiku.

Je proto stále jasnější, že vyhlídky USA v této válce nelze měřit počtem denních průjezdů tankerů. Zvýšená lodní doprava průlivem by jistě mohla být považována za taktické vítězství, které snižuje bezprostřední vliv Íránu a dokonce zmírňuje možnost prudkého nárůstu cen ropy oproti jejich současné základní úrovni. Bylo by však chybnou interpretací situace vnímat to jako strategické vítězství, které činí seriózní diplomacii zbytečnou nebo umožňuje USA diktovat podmínky.

Je nepravděpodobné, že by USA byly schopny nebo ochotny usilovat o mír v Perském zálivu. Považuji za pravděpodobnější, že Trumpova administrativa ve spolupráci s Izraelem podnikne další násilný pokus srazit Írán (a Hútíye v Jemenu?) na kolena.

Šance na dosažení tohoto cíle jsou mizivě malé.