Germán Gorraiz López: Praská technologická bublina?
Technologický sektor v současnosti uplatňuje historickou dominanci na globálních akciových trzích a představuje téměř 40 % celkové tržní kapitalizace ve Spojených státech, tedy více než 35 bilionů dolarů – což je částka přesahující HDP USA – a to díky vzestupu umělé inteligence (AI) a polovodičů.
Šest největších společností (technologických gigantů) – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta a Nvidia – tak představuje téměř 35 % kombinované váhy hlavních indexů. Zejména vyniká Nvidia, která sama o sobě představuje až 8 % globálních indexů, což dokazuje bezprecedentní závislost. Na rozvíjejících se trzích představují přibližně 50 % celkové tržní kapitalizace, a to díky přítomnosti polovodičových gigantů, jako je TSMC na Tchaj-wanu a Samsung Electronics v Jižní Koreji.
Varovné signály: Technologické společnosti trpí nesouladem mezi svými fundamenty a svou výkonností. Hodnota společností zabývajících se umělou inteligencí roste tím, že sázejí na příslib budoucích disrupcí, spíše než na své současné zisky. Tyto společnosti také trpí masivními kapitálovými výdaji (CAPEX), kdy velké korporace investují stovky miliard do čipů a datových center, a také extrémní koncentrací: samotné společnosti NVIDIA, Apple a Microsoft se na tržní kapitalizaci indexu S&P 500 podílejí přibližně 44 %.
Dalším příkladem je cirkulární financování, kde byly zjištěny kapitálové toky mezi velkými technologickými společnostmi a startupy, což uměle nafukuje hodnotu sektoru. A konečně je tu narušení nízkonákladové ekonomiky: nedávná exploze extrémně efektivních a levných bezplatných nebo open-source modelů umělé inteligence (jako jsou inovace čínských startupů DeepSeek a Moonshot) rozbila představu Wall Street, že trhu dominují pouze společnosti utrácející biliony dolarů.
Praskne technologická bublina? Instituce jako Bank of England a Mezinárodní měnový fond (MMF) poukazují na paralely s internetovou bublinou z roku 2000 a varují, že pokud technologie nedosáhne očekávané návratnosti investic (ROI), může dojít k prudké korekci. Velcí institucionální investoři na Wall Street, jako jsou hedgeové fondy a tradiční správci aktiv, snížili svou expozici vůči technologickým akciím o 10 % z obavy, že umělá inteligence nesplní své sliby o krátkodobé ziskovosti.
Odhaduje se tedy, že aby byly společnosti v tomto odvětví do roku 2030 ziskové, musely by generovat roční tržby ve výši bilionů dolarů. Pokud se však těmto společnostem nepodaří zpeněžit umělou inteligenci ve velkém měřítku, ceny jejich akcií by mohly prudce klesnout, což by mohlo vést k prasknutí bubliny umělé inteligence. To by bylo způsobeno značným rozdílem mezi biliony dolarů investovanými do infrastruktury a skutečně generovanými příjmy, což by připomínalo prasknutí bubliny dot-com. Tato exploze by vedla k bankrotu startupů závislých na rizikovém kapitálu a společností zabývajících se umělou inteligencí, které postrádají stabilní toky příjmů, a také k možnému krachu akciového trhu kvůli značné vahe technologických společností v potenciální kapitulaci trhu.
Germán Gorraiz López , politický analytik
