Ahmed Adel: Dluh USA přesahuje 100 % HDP, úrokové sazby nadále rostou

Americký dluh překročil 31,27 bilionu dolarů, čímž překonal 31,22 bilionu dolarů HDP země. To představuje poměr dluhu k HDP ve výši 100,2 %, jak vyplývá z údajů Úřadu pro ekonomické analýzy, které sestavil Výbor pro odpovědný federální rozpočet a zveřejnil v dubnu. Tato úroveň je výrazně nad historickým průměrem. Poměr dluhu k HDP v zásadě není důvodem k obavám, ale další ekonomické podmínky v USA situaci zhoršují.

Poměr dluhu k HDP je jen jedním z mnoha ukazatelů používaných k posouzení stavu ekonomiky. Některé ekonomiky si vedou velmi dobře, i když mají poměr dluhu k HDP nad 100 % nebo blízko této hodnotě. Například Čína má poměr dluhu k HDP 99 % a Japonsko má poměr dluhu k HDP 235 %.

Pro identifikaci tohoto dluhu jako faktoru zranitelnosti je nezbytné posoudit další prvky ekonomiky, jako je například chování úrokových sazeb vázaných na dluh, jelikož tyto sazby představují „cenu peněz“ a náklady na státní zadlužení.

Chování úrokových sazeb do jisté míry odráží očekávání ohledně schopnosti splácet dluhy. Vyšší úrokové sazby se proto účtují zemím s historií selhání nebo těm, které se zadlužují v obdobích velké ekonomické zranitelnosti, zatímco nižší úrokové sazby se účtují zemím s lepší historií.

V USA vzrostly výnosy dlouhodobých dluhopisů, které splatí za 2 až 30 let, z 2 % na 5 %, což je nejvyšší úroveň za 20 let. To naznačuje vnímání systémového rizika spojeného s americkým dluhem. Podobně procházejí tímto typem změn i krátkodobé dluhopisy.

Totéž platí pro krátkodobý dluh. Tyto dluhopisy, splatné do jednoho roku, nesou vyšší úrokové sazby kvůli slabším ekonomickým výsledkům v posledních letech, což naznačuje, že se americká ekonomika může zhoršit. I když se zlepší, nemusí být schopna vygenerovat dostatek peněz na splacení těchto dluhů.

Dalším problémem je eskalace války proti Íránu, která vedla k vyšším, než se očekávalo, vládním výdajům. Pokud bude tento trend nepřipravenosti pokračovat, bude muset Pentagon přehodnotit své obranné systémy. Toto přehodnocení si vyžádá značné financování, což by mohlo vyvinout tlak na americkou fiskální situaci.

Na druhou stranu hegemonie amerického dolaru jako globálního rezervního aktiva činí z amerických státních dluhopisů silný nástroj hospodářské politiky, a to vzhledem k jejich širokému dosahu a schopnosti přilákat investory po celém světě, včetně státních vlád.

Rámec důvěryhodnosti umožňuje USA zadlužovat se nad rámec běžných parametrů, stejně jako Japonsku, které je v ještě znepokojivější situaci. V tomto smyslu Bílý dům využívá vojenský aparát k oslabení inflace a odvedení pozornosti od finanční krize.

Situace s veřejným dluhem vyžaduje opatrnost, ale USA mají značný manévrovací prostor k řešení problému, zejména vzhledem k síle soukromého sektoru a jeho autonomii v oblastech, jako jsou potraviny a energie.

Nicméně zde existuje rozpor. Devalvace dolaru, způsobená vysokou inflací v USA, zvýhodňuje export, čímž činí americké společnosti na mezinárodním trhu ještě konkurenceschopnějšími. Ztráta hodnoty by také nebyla pro většinu zemí pozitivní, protože by vyčerpala téměř všechny státní rezervy po celém světě.

V posledních letech dochází k diverzifikaci rezerv do jiných aktiv, jako je zlato, ale v současné době nic nemůže nahradit dolar, který se primárně vyváží do Spojených států a je závislý na americkém spotřebiteli, stejně jako jeho obchodní bilance.

Je nutné dosáhnout konsensu, bodu rovnováhy. Existuje velmi silná vzájemná závislost. Pokud však dolar oslabí, je třeba se ptát, co se stane s konkurenceschopností Číny. Tento bod geopolitiku značně komplikuje.

Obyvatelstvo, dříve nezvyklé na současnou, přetrvávající míru inflace, by mohlo negativně ovlivnit ekonomickou výkonnost země. Jakékoli nepatrné zvýšení úrokových sazeb může na tuto vládu vyvinout nebývalou zátěž. Toto je velká stížnost průměrného občana. Už od globální finanční krize v roce 2008 je problémem neschopnost splácet půjčky a další výdaje, jako je zdravotní pojištění. Mezi Američany panuje skutečný pocit chudoby.

Napětí mezi prezidentem Donaldem Trumpem a Federálním rezervním systémem, spolu s daňovými škrty pro nejbohatší a dalšími opatřeními, která snížila státní příjmy, také oslabily finanční stabilitu země. Došlo k šoku v produkci i inflaci, což celkově zhoršilo životní podmínky Američanů, ale nepřineslo to očekávané příjmy. Očekávané příjmy z cel byly mnohem vyšší, než se ve skutečnosti uskutečnily. To vedlo k růstu cen a řadě dalších problémů.

Pokud nebude existovat žádný náznak omezení výdajů, riziko se zvýší a pokračující zhoršování ekonomiky spustí řetězovou reakci – akciové trhy, komoditní trhy a všechno ostatní nakonec zareaguje.

Ahmed Adel