Past zhroucení: Proč musí akcie růst, dokud dolar nepropadne

Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity je jedním z nejjasnějších ukazatelů toho, jak se průměrný Američan skutečně cítí v souvislosti s ekonomikou.

Univerzita každý měsíc provádí průzkum mezi domácnostmi po celé zemi a klade jim jednoduché otázky týkající se osobních financí, pracovních vyhlídek, inflace a očekávání do budoucna. Tyto odpovědi jsou agregovány do jednoho čísla, které odráží ekonomický sentiment populace. Protože se tento index sestavuje po celá desetiletí, poskytuje dlouhodobou kontrolu reality důvěry na úrovni domácností.

Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity se dnes nachází blízko historických minim – hluboko pod úrovněmi finanční krize v roce 2008, krachu internetových společností a dokonce i hlubokých recesí z počátku 90. a 80. let.

Jak je možné, že ocenění akciového trhu je na historických maximech nebo v jejich blízkosti, zatímco průměrný Američan je pesimističtější než kdykoli předtím?

Tento rozpor je dokonalou ilustrací finančního domu zrcadel – a extrémních zkreslení, která do systému vneslo neustálé tisknutí peněz.

Pokud jsou fiat peníze nepoctivým měřítkem – a to je – jak správně změříme akciový trh?

Nejlepší možností je měřit hodnotu ve zlatě, poctivých penězích, které žádný politik nemůže svévolně znehodnocovat.

Pokud je měření hodnoty fiat měny jako pohled do zkreslujícího zrcadla na karnevalu, pak je zlato zrcadlem pravdy. A když měříme akciový trh ve zlatě, tato pravda se stává jasně viditelnou. Níže je graf indexu S&P 500 měřeného ve zlatě, sahající až do roku 1950.

Z pohledu zlatého trhu vypráví akciový trh zcela jiný příběh než z hlediska fiat měny – a tento graf to jasně ukazuje.

Nejvýraznější na grafu je to, co chybí: trvalý vzestupný trend. Index S&P 500 má dnes stejnou hodnotu zlata jako v roce 1995.

Navzdory desetiletím nominálních zisků se akciový trh těchto zisků, měřeno ve zlatě, opakovaně vzdal. Jinými slovy, rostoucí akciový trh je spíše odrazem devalvace měny než tvorby skutečného bohatství.

To pomáhá vysvětlit rozpor, který je jádrem dnešního trhu. V případě fiat měny se ceny akcií zdají být na rekordních maximech. V případě zlata – jednotky, kterou nelze vytisknout – vypadá trh mnohem méně mimořádně.

Měřeno ve zlatě dosáhly americké akcie vrcholu v roce 1999, kdy index S&P 500 měl hodnotu něco málo přes 164 gramů zlata. Dnes má index hodnotu 43 gramů – což je pokles o více než 73 % oproti maximu z roku 1999.

Index S&P 500 naposledy dosáhl maxima přibližně 82 gramů zlata na konci roku 2021. Dnes se pohybuje kolem 43 gramů. Jinými slovy, navzdory nedávnému propadu a přestože akciový trh dosáhl nových nominálních historických maxim, index S&P 500, měřený ve zlatě, klesl od konce roku 2021 o více než 47 % a je zhruba na stejné úrovni jako v roce 1995.

Jinými slovy, pokud se na akciový trh podíváme skrze zrcadlo pravdy, a ne skrze zkreslující, bude jasné, že se nacházíme v hlubokém medvědím trhu. Není tedy divu, že spotřebitelská důvěra je blízko historického minima.

Navzdory nominálnímu propadu akcií většina Američanů, měřeno skutečnými, poctivými penězi, chudne – nikoli bohatne – kvůli falešným vládním konfetám.

Očekávám, že se tato dynamika – nominální kolaps akciového trhu spojený s chudnutím Američanů – v roce 2026 zrychlí. Očekávám, že akciový trh bude dále růst a oceňování se stane ještě absurdnějším – ale očekávám, že zlato poroste ještě rychleji.

Devalvace měny je hnací silou tohoto trendu a bohužel vše naznačuje, že v roce 2026 bude ještě mnohem silnější.

Proto je nadcházející fáze tohoto kolapsu tak nebezpečná. Rostoucí ceny akcií vytvoří iluzi bohatství, zatímco dolar bude nadále ztrácet kupní sílu a reálná aktiva budou tiše erodovat. Většina investorů se zaměří na nominální zisky a přehlédne, co se ve skutečnosti děje pod povrchem – dokud nebude příliš pozdě na to, aby reagovali klidně nebo inteligentně.

Nick Giambruno