Bas van Geffen: EU bude asimilována umělou inteligencí

Odpor je marný. Budete asimilováni umělou inteligencí. Trumpova administrativa je odhodlána, aby zbytek (západního?) světa přijal americkou umělou inteligenci a technologie. Minulý týden USA pozastavily dohodu o technologické prosperitě mezi USA a Spojeným královstvím, údajně proto, že Trumpova administrativa byla frustrována nedostatkem pokroku v obchodních jednáních.

List The Telegraph však uvedl, že by to mohlo souviset i s obavami, že britský zákon o online bezpečnosti by mohl brzdit rozvoj americké umělé inteligence – USA se totiž snaží udržet si náskok před Čínou. To dává smysl: Americká vláda je již dlouho nespokojena s evropskou regulací v mnoha oblastech, včetně poskytovatelů digitálních služeb.

Americký obchodní zástupce tvrdí, že to vytváří nerovné podmínky pro americké společnosti, zatímco evropské společnosti mohou v USA volně působit. Greer včera varoval Evropskou unii, že USA by mohly použít jakýkoli nástroj, který mají k dispozici, k přijetí opatření proti „nepřiměřeným“ regulacím, a jmenoval zhruba tucet evropských společností, kterých by se to mohlo dotknout.

Ačkoli EU zvažuje snížení byrokracie v několika oblastech, dosud neprojevila velkou ochotu oslabit například zákony na ochranu osobních údajů. Trumpova administrativa mezitím prokázala svou připravenost vyvíjet tlak na vlády jinými prostředky. Mohlo by trvání Bruselu na těchto pravidlech vést k novému obchodnímu konfliktu s USA?

Tyto hrozby vyvolávají nové pochybnosti o vztazích mezi EU a USA, zejména poté, co USA také zpochybnily závazek země k článku 5 smlouvy NATO. Obchodní dohoda uzavřená začátkem tohoto roku zjevně americkou vládu neuspokojila – a to i přes sliby Bruselu, že bude v USA více investovat a nakupovat více amerického energetického a obranného vybavení.

V nejnovějším kole mírových rozhovorů mezi Ukrajinou a Ruskem nyní USA nabízejí Ukrajině „záruky podobné těm podle článku 5 Smlouvy o NATO“. Jde o pokus sladit ukrajinský požadavek na silné bezpečnostní záruky s ruským požadavkem, aby se Ukrajina nestala členem NATO.

Je to nabídka typu „ber, nebo nech to být“ a lze se ptát, zda „podobné záruky“ pro Ukrajinu postačují k uzavření dohody – zejména poté, co ministr financí Bessent podkopal článek 5 prohlášením, že USA v případě ruského útoku nepošlou vojáky do Evropy, ale pouze prodávají zbraně.

Trhy s ropou nicméně pokračovaly v klesajícím trendu, jelikož mírová jednání pokračují a hrozí globální nadbytek nabídky. Cena ropy WTI v posledních čtyřech obchodních seancích klesla o téměř 6 % a dosáhla 55 dolarů za barel, což je první úroveň od února 2021. Ceny ropy se však od nedávných minim odrazily poté, co prezident Trump zvýšil tlak na Venezuelu blokováním tankerů.

Včerejší den byl také velmi nabitý datovým kalendářem, jelikož americké statistické úřady nadále pracují na nahromaděných nevyřízených záležitostech poté, co uzavření země narušilo zveřejňování mnoha oficiálních dat.

Výsledkem byla velmi neobvyklá zpráva o trhu práce – a to nejen proto, že byla zveřejněna v úterý. BLS doplnila chybějící říjnovou zprávu. Dozvěděli jsme se, že zaměstnanost mimo zemědělství v říjnu klesla o 105 000 a v listopadu se zotavila o 64 000. To znamená, že trh práce od dubna prakticky nevykázal žádnou čistou změnu.

Průměrné hodinové mzdy v listopadu byly slabší, než se očekávalo, a míra nezaměstnanosti vzrostla ze 4,4 % v září na 4,6 %. Celkově přetrvává obraz slabšího trhu práce. To naznačuje další uvolňování měnové politiky, i když pravděpodobně ne v lednu. Tyto dva měsíce nebyly dostatečně slabé, aby vyvolaly větší naléhavost u FOMC.

Některé údaje navíc vykazují poněkud větší rozpětí chyb v důsledku uzavření trhu. Zatímco absence říjnové zprávy mohla obchodníky připravit o zábavu v první pátek v listopadu, statistiky čelily závažnějším problémům, jako například absenci obvyklých statistických vah pro aktuální zprávu založených na předchozích měsících. V důsledku toho museli upravit metodiku vážení individuálních odpovědí v agregovaných statistikách zaměstnanosti. K tomu se přidala nižší než obvyklá míra odpovědí.

Naproti tomu míra účasti v průzkumu v zemědělství byla vyšší než obvykle. Období průzkumu pro říjen a listopad bylo kvůli lockdownu prodlouženo, což zaměstnavatelům poskytlo více času na odpovědi. To by mohlo v nadcházejících měsících vést k poněkud menším revizím včerejších odhadů údajů o zaměstnanosti mimo zemědělství.

Indexy nákupních manažerů v Evropě mezitím vyšly o něco slabší, než se očekávalo. Aktivita v eurozóně byla dosud odolnější, než se předpokládalo, ale tato data naznačují, že část této odolnosti nyní slábne. Již dříve jsme očekávali období slabosti, než růst eurozóny v roce 2026 znovu nabere na dynamice. Zpráva PMI nicméně do jisté míry zmírnila tlak na nedávná tržní očekávání ohledně možného zvýšení úrokových sazeb do konce roku 2026. Pokles krátkodobých úrokových sazeb vedl k mírnému strmějšímu nárůstu evropské výnosové křivky.

Očekávání ohledně snížení úrokových sazeb na britských peněžních trzích prudce rostou. Inflace ve Spojeném království v listopadu opět zaostala za očekáváními. Celková inflace se meziročně zpomalila na 3,2 %, což je méně než prognóza Bank of England ve výši 3,4 % a nejslabší hodnota za osm měsíců. Jádrová inflace se také zmírnila a meziročně klesla na 3,2 %, což je nejnižší úroveň za téměř dva roky, zatímco inflace ve službách klesla na 4,4 %. Banka také pečlivě sleduje inflaci cen potravin, protože ovlivňuje inflační očekávání domácností. Ta se meziročně zpomalila ze 4,9 % na 4,2 %.

V kombinaci se slabými údaji o aktivitě od léta, rostoucí nezaměstnaností a zpomalením růstu mezd v soukromém sektoru se zdá, že diskusím ve Výboru pro měnovou politiku (MPC) dominuje dezinflační narativ. Rizika trvale vysoké inflace klesají. Celkově data naznačují, že Bank of England zaostává za vývojem.

Zdá se, že zítra je snížení úrokové sazby o 25 bazických bodů hotovou věcí a další uvolňování již v únoru se jeví jako stále pravděpodobnější. Již jsme počítali s dalším snížením v únoru a vidíme rizika pro naši prognózu konečné úrokové sazby 3,25 % v příštím roce – zejména pokud se britská ekonomika nezotaví ze slabosti pozorované ve druhé polovině letošního roku.

Od Base van Geffena , hlavního makroekonomického stratéga v Rabobank