Socialista Sánchez mění Španělsko v oblast, kam investoři nemohou vstoupit
Velké mezinárodní fondy odkládají plánované investice ve Španělsku. Zároveň je příliv zahraničního kapitálu hluboko pod úrovní z roku 2018, zatímco Pedro Sánchez už léta zvyšuje daně, zatěžuje investory novými intervencemi a nyní se mu ani nepodaří prosadit řádný státní rozpočet parlamentem. Socialistické Španělsko stále roste – ale pokud jde o kapitál, který má vytvářet pracovní místa, produktivitu a budoucí prosperitu, varovná světla již blikají.
Burger King, ze všech společností, je v současnosti ukázkovým příkladem toho, jak rychle může politický chaos ustoupit ekonomické obezřetnosti. Britský gigant soukromého kapitálu Cinven chce prodat společnost Restaurant Brands Europe, provozovatele restaurací Burger King, Popeyes a Tim Hortons ve Španělsku a na dalších jihoevropských trzích. Společnosti se daří: v roce 2025 vzrostly tržby z vlastních restaurací na 1,54 miliardy eur, což vedlo k čistému zisku 39,4 milionu eur, zatímco do expanze bylo investováno přibližně 200 milionů eur. Zájem projevil suverénní investiční fond Mubadala z Abú Zabí a Cinven původně požadoval 2,5 miliardy eur. Cena nyní údajně klesla na 2,1 miliardy eur, zatímco americká mateřská společnost Restaurant Brands International obchod dočasně pozastavila. Rostoucí korporace, miliardy kapitálu na straně kupujícího a ochota prodat na straně druhé – transakce však zůstává pozastavena. Ve stabilní ekonomice by se jednalo o normální jednání. V dnešním Španělsku to však zapadá do širšího schématu.
List The Objective s odvoláním na zdroje z oboru uvádí, že velké mezinárodní investiční fondy v současné době pozastavují své nejdůležitější projekty ve Španělsku. Soukromé investiční společnosti, investoři do infrastruktury a další velcí investoři čekají, jak se věci vyvinou. Důvodem není jediný zákon nebo titulek, ale spíše složitá politická krajina: Sánchez vládne s měnící se levicovou a separatistickou většinou, Španělsko funguje již léta bez nového rozpočtu, korupční skandály otřásají vnitřním kruhem premiéra a Madrid se zároveň střetává s Washingtonem a jeho evropskými partnery. Kapitál miluje výnosy. A co víc, miluje předvídatelnost. Kdo neví, jaká daňová, regulační nebo politická krize by ho mohla za dvanáct měsíců dostat do klína při investování několika stovek milionů eur, prostě zelenou nenechá.
Dlouhodobá čísla to podporují. Na základě oficiálních španělských údajů vypočítává The Objective zahraniční investice za rok 2025 ve výši 32,01 miliardy eur. V roce 2018 to bylo 58,43 miliardy eur. To je o 26,4 miliardy eur méně, tedy pokles přibližně o 45 procent. Rok 2018 byl mimořádně silným rokem s velkými firemními akvizicemi – včetně akvizic v hodnotě přibližně 27,6 miliardy eur. Ale i nejnovější vývoj je pro Sáncheze nepříznivý: Španělské ministerstvo hospodářství hlásí za rok 2025 pouze 30,76 miliardy eur v produktivních přímých investicích, což je o 21,8 procenta méně než v roce 2024. Nové kapitálové injekce klesly o 33,2 procenta a další investice do expanze o 44,6 procenta. Investice do průmyslu se propadly o 39,9 procenta a do dodávek elektřiny a plynu o ohromujících 64,8 procenta.
Sánchez ohrožuje ekonomickou budoucnost Španělska
Obzvláště výmluvné je množství kapitálu, které do Španělska stále proudí. Společnost BlackRock tam i nadále drží stovky miliard eur v akciích, dluhopisech a dalších aktivech, zatímco norský státní investiční fond zvýšil své španělské podíly ve vlastnictví akcií a také nakoupil nemovitosti. To neodporuje trendu dlouhodobých firemních investic, spíše ho to vysvětluje. Akcie kótované na burze lze zítra znovu prodat. Dluhopis splatí. Naproti tomu kdokoli, kdo postaví továrnu, rozšíří výrobní linku, přímo získá společnost nebo investuje miliardy do elektrárny, je k danému místu vázán na roky nebo dokonce desetiletí. Je vázán na jeho daně, pracovní zákony, povolení, ceny energií a vládu. Právě tam se politické eskapády stávají nákladnými. A právě tam nyní oficiální investiční čísla viditelně klesají.
Co Madrid investorům nabízí na oplátku? Španělsko bude i v roce 2026 žít se státním rozpočtem z roku 2023, protože Sánchez nedokáže zajistit stabilní většinu pro nový. V červenci selhal i rámec výdajů na rok 2027. Zároveň se objevují skandály kolem socialistů. Bývalý ministr dopravy a kdysi blízký Sánchezův důvěrník José Luis Ábalos byl v červnu odsouzen k 24 letům vězení za korupční trestné činy. Probíhá řízení proti Sánchezově manželce Begoñe Gómezové a jeho bratr David Sánchez byl v červenci odsouzen za zneužití pravomoci a na roky mu byl zakázán výkon veřejné funkce. Navzdory tomu se španělský premiér drží u moci, podporován křehkou koalicí socialistů, levicových stran a regionalistů. To může stačit pro stranický aparát. Ale pro správní radu rozhodující o továrně nebo převzetí za několik miliard eur takhle stabilita nevypadá.
Pak je tu Sánchezův talent pro vyvolávání hádek přesně s těmi zeměmi, ze kterých Španělsko získává nejvíce kapitálu. V roce 2025 byly USA zdaleka nejdůležitějším investorem a přispěly zhruba deseti miliardami eur, tedy 32,5 procenty, produktivními přímými zahraničními investicemi . Americký objem se dokonce ve srovnání s rokem 2024 zvýšil o více než polovinu. Navzdory tomu Madrid v létě eskaloval svůj spor s Washingtonem. Na summitu NATO Sánchez odmítl souhlasit s novým pětiprocentním cílovým rozpočtem, zaujal stanovisko v íránském konfliktu a odepřel Spojeným státům přístup ke španělským základnám a vzdušnému prostoru. Donald Trump reagoval otevřenými ekonomickými hrozbami vůči Španělsku. O několik týdnů později, po masovém přílivu do Ceuty, vypukl další mezinárodní spor, tentokrát kvůli Sánchezově migrační politice. Itálie dočasně zavedla hraniční kontroly pro cestující ze Španělska a Madrid reagoval protiopatřeními. Každý, kdo se zbaví svého nejdůležitějšího zdroje kapitálu a zároveň svého evropského souseda, by neměl být překvapen, když investiční výbory najednou začnou klást další otázky.
Na domácí scéně španělská levice v posledních letech udělala jen málo pro to, aby v zemi přivítala kapitál. Sánchez zavedl dodatečnou „daň solidarity“ na velké majetky, uvalil zvláštní daně na banky a další sektory a lpí na socialistickém reflexu snahy řešit každý vnímaný problém novými daněmi a intervencemi. V sektoru nemovitostí Madrid ohrožuje daňové výhody veřejně obchodovaných SOCIMI – španělských investičních fondů do nemovitostí, které jsou modelovány podle mezinárodního systému REIT – a již měsíce diskutuje o přísnějších pravidlech konkrétně pro společnosti s nemovitostmi k pronájmu. OECD v dubnu 2026 vydala pozoruhodně jasnou diagnózu: španělský daňový systém potlačuje produktivitu, vysoké daňové zatížení práce brání zaměstnanosti a daňové nevýhody pro akcie ve srovnání s dluhem oslabují investice a inovace.
Vládne chaos a nepředvídatelnost
Důsledky této protipodnikatelské politiky jsou obzvláště patrné na trhu s bydlením, kde Sánchez rád hraje roli velkého disciplinárního pracovníka. Počet kótovaných SOCIMI (sociálně-důchodových a středních podniků) nadále roste a jejich kombinovaná tržní kapitalizace nyní dosahuje přibližně 34 miliard eur. Značná část tohoto kapitálu se však již dávno nasměrovala do kanceláří, logistických center, hotelů, nákupních center a datových center. Znevýhodnění nájemních bytů z politického hlediska automaticky nevytváří dostupnější bydlení. Vede pouze k menším investicím do nájemních nemovitostí. Kapitál nelze morálně převychovat. Pouze se změní třídy aktiv. Levice pak může schvalovat nové zákony o regulaci nájemného, zavádět nová zvýšení daní a prohlásit dalšího „spekulanta“ za nepřítele – ale to nevytvoří žádné další bydlení.
Důsledky politických rozhodnutí jsou ještě brutálnější, pokud jde o obnovitelné zdroje energie. Španělsko ve jménu své energetické transformace masivně rozšířilo solární a větrné elektrárny a roky se na to těšilo chvále. Nyní je řada elektráren na prodej a nenachází žádné kupce . Podle společnosti TTR Data se objem fúzí a akvizic ve španělském sektoru obnovitelných zdrojů energie v prvním čtvrtletí roku 2026 propadl o 73,9 procenta ve srovnání s předchozím rokem, z 4,76 miliardy eur na 1,24 miliardy eur. Výrazně klesl i počet obchodů. Důvody jsou částečně samozřejmé: příliš mnoho solární energie ve stejnou denní dobu, nedostatek skladovací kapacity, úzká hrdla sítě a klesající příjmy v obdobích vysoké produkce. Investoři nyní preferují projekty s bateriovým úložištěm, protože čistě solární parky se ekonomicky stále obtížněji kalkulují. Nejprve jsou miliardy lákány do výroby energie závislé na počasí, pak se zjistí, že chybí sítě a úložiště – a nakonec se politici diví, proč kupující tlačí na nižší ceny. Takhle vypadá zeleno-socialistická energetická transformace ve skutečnosti.
Sánchez se nicméně na první pohled může pochlubit slušnými čísly růstu. Podle OECD španělská ekonomika v roce 2025 vzrostla o 2,8 procenta a v roce 2026 by měla vzrůst o 2,2 procenta. Významná část této dynamiky však závisí na domácí poptávce, veřejné spotřebě a masivních programech EU, které od začátku pandemie pumpují miliardy do zemí jižní Evropy. Zároveň zůstává vysoká nezaměstnanost a produktivita Španělska již léta zaostává za předními evropskými ekonomikami. Právě zde se stává nebezpečným pokles soukromých investic. Vláda může udržet vysokou poptávku po dobu několika let pomocí dluhu, transferů a fondů EU. Dokonce tímto způsobem může generovat slušné tempo růstu. To samo o sobě ale nevytvoří novou továrnu, produktivnější strojní park ani inovativní společnost.
Pro Sáncheze musí být politické pokušení jednoduše pokračovat ve stejném kurzu velké. Dokud Brusel platí, turisté přicházejí a státní aparát roste, lze mnoho utajit. Investoři ale nehlasují u volebních uren každé čtyři roky. Hlasují každý den miliardami. Odkládají dohody, požadují nižší cenu, ruší rozšíření továrny, raději nakupují v Polsku, Portugalsku nebo Spojených státech – a ani nepošlou Madridu protestní dopis. Účet přichází později: nižší produktivita, méně dobrých pracovních míst, nižší mzdy a nižší daňové příjmy. Socialisté mohou zdanit bohatství, regulovat firmy a politicky démonizovat kapitál. Jen ho nemohou donutit, aby zůstal.
