Peter Haisenko: Merz chce amerikanizovat německý penzijní systém
Německý penzijní systém spolehlivě přežil 130 let, protože se nejedná o systém budování kapitálu. Od založení Spolkové republiky Německo probíhá neustálá snaha o přesměrování úspor na důchod do soukromých společností. Kancléř Merz je první, kdo chce tento proces dovést do konečné fáze prostřednictvím legislativy.
Zákon o penzijní reformě uvádí několik bodů, které vyžadují od důchodců oběti. Já se zde budu věnovat pouze jednomu bodu, ale je zásadní: části příjmů penzijního fondu, která má být investována na trhu soukromého kapitálu. Plán je zvýšit příspěvky na penzijní fond o čtyři procentní body, přičemž polovinu by hradili zaměstnanci a polovinu zaměstnavatelé. Dvakrát dva procentní body. V praxi to znamená, že příspěvek na penzijní fond se zvýší z 18,6 procenta na 20,6 procenta a zaměstnavatelé budou také zatíženi dalšími dvěma procenty. Toto zvýšení příspěvků nepovede k okamžitému zvýšení důchodů. To zase znamená, že ačkoliv bude pro penzijní fond okamžitě k dispozici více peněz, samotní důchodci nemohou očekávat zvýšení důchodů odpovídající těmto dvěma a čtyřem procentům.
Konkrétně zůstane výše důchodu zpočátku stejná. Tato čtyři procenta z výdělku jsou investována na kapitálovém trhu a jak je snadno pochopitelné, výnosy, které prospívají důchodcům, se odtud mohou vrátit až po určité době. Abychom to zopakovali: Budoucí důchodci budou muset přispívat o dva procentní body více, ale současní důchodci z toho nebudou mít prospěch. Zda budoucí důchodci obdrží vyšší důchod, je nejisté. Nezapomínejme: Každá jednotlivá investice s sebou nese riziko úplné ztráty. Toto riziko u tradičního německého důchodového systému neexistuje, jak ukázalo posledních 130 let.
Důchodový systém je privatizován od druhé světové války
Od založení Spolkové republiky Německo probíhá úsilí o přesun německého důchodového zabezpečení od tradičního státního penzijního systému k soukromým pojišťovnám. V 50. letech 20. století bylo možné uzavřít si tzv. „osvobozující životní pojištění“ a tím se odhlásit ze státního penzijního systému. Ti, kteří tak učinili, toho rychle litovali. Pojistná částka, a tedy i pojistné, musela být kvůli inflaci neustále zvyšována. Někdo, kdo si tehdy uzavřel pojistku na 20 000 DM, si mohl koupit pěkný samostatně stojící dům se zahradou. Další vysvětlení není třeba. Rozneslo se to, a tak byl tento model osvobozujícího životního pojištění zrušen. A nyní Merz tuto starou pověst znovu zmiňuje. S mírnými úpravami, ale první krok byl učiněn.
Zatímco tato osvobozující životní pojistka byla dříve dobrovolná, situace se nyní změnila. Dvouprocentní příplatek je povinný. To si zaslouží bližší zkoumání. Stát nutí své občany investovat dvě procenta svého příjmu do soukromých kapitálových investic, ať už chtějí nebo ne. To je bezprecedentní. Připomeňme si prohlášení, že stát by měl mít právo převést soukromý majetek do zbrojního průmyslu. Samozřejmě s odpovídajícím výnosem, ale také bez možnosti odporu. Rychle se ukázalo, že to je neslučitelné se Základním zákonem (německou ústavou), a proto se vláda nyní uchyluje k penzijnímu modelu. Silně však pochybuji, zda to může být ústavní. Nemůže stát nutit své občany investovat do soukromých společností, i když se to – zpočátku – týká „pouze“ dvou procent jejich příjmů.
Miliony Američanů přišly o své úspory na důchod
Vzpomeňme si, jak asi před 15 lety několik milionů Američanů přišlo o své soukromé úspory na důchod, protože společnost, jejíž akcie je měly poskytovat, zkrachovala. Jak již bylo zmíněno, to se může stát u jakékoli investice. Merzův model stanoví, že vládní instituce je zodpovědná – a přitom nenese odpovědnost – za to, jak a kde jsou tyto miliony na důchod investovány. Vezměme si například předpisy pro životní pojišťovny. Ty mohou investovat kapitál pouze do společností, které jsou příznivě hodnoceny americkými ratingovými agenturami. To je již velmi sporné, vzhledem k tomu, že německé společnosti mohou být americkými ratingovými agenturami diktovány, jak mají svůj kapitál investovat. Jakým pravidlům se bude v tomto ohledu vládní investiční agentura řídit? Samozřejmě zatím nebylo nic zveřejněno, protože by to mohlo vyvolat potíže.
Pojďme se krátce podívat na poslední pokusy o privatizaci penzijních úspor: Riester a Rürup. Chvíli trvalo, než se ukázalo, že Riester je prohrávající záležitost. Rürup se nikdy pořádně nerozjel, ale spousta důvěřivých lidí už s Riesterem ztratila spoustu peněz. Německý penzijní systém je proti inflaci poměrně dobře chráněn. Vždy záleží na tom, jak si ekonomika vede a jak je o inflaci očištěna. Pokud předpokládáme, že solidní investice může v dnešní době vynést výnos kolem 3 až 5 %, v důsledku inflace to rychle klesne téměř na nulu. Inflaci je vždy nutné odečíst od investičního výnosu a jeho míra je nepředvídatelná. Stačí si vzít aktuální míru a vidíme, že upravený výnos je již téměř nule. To samozřejmě platí pouze pro solidní investice, nikoli pro spekulace ve finančním kasinu. Ty jsou však ještě více ohroženy totální ztrátou.
Systém financování podle využití je odolný vůči krizím
To, co se v současnosti platí na penzijních příspěvcích, jde přímo důchodcům, mínus administrativní náklady. Z dodatečných 2,4 procentního bodu však lze na důchodce přenést pouze výnos a tento výnos je, nebo by mohl být, na nule nebo blízko nuly. Ale i za příznivých podmínek nejsou vyhlídky skutečně dobré. Průměrný příjem se uvádí na úrovni kolem 60 000 EUR. To však zahrnuje příjmy, které jsou výrazně nad vyměřovacím stropem. To znamená, že průměrný budoucí důchodce bude pravděpodobně vydělávat kolem 40 000 EUR ročně. Dvě procenta z toho jsou 800 EUR. I za předpokladu čistého výnosu tří procent by důchodcům mohlo být vyplaceno pouze 24 EUR ročně, tedy 2 EUR měsíčně. To znamená, že dodatečný dvouprocentní penzijní příspěvek se vyplatí až po téměř 40 letech. Za předpokladu, a jen za předpokladu, že vše půjde podle plánu. Pokud by ale tato dvě procenta, tj. 800 EUR, zůstala ve starém penzijním systému, mohl by každý důchodce svůj podíl z těchto 800 EUR obdržet okamžitě, tj. asi 70 EUR měsíčně.
Tento výpočet je zobecněním a v jednotlivých případech se bude výrazně lišit. Jedna věc by však měla být jasná: jakákoli rozumná investice se i za optimálních podmínek vrátí až po 20 letech a déle a neustále je vystavena riziku úplné ztráty. Klasický německý penzijní model tuto nevýhodu nemá. Nezapomeňte: co vkládáte do penzijního systému, okamžitě odcházíte zpět. Německý penzijní systém je systém průběžného financování, nikoli systém budování kapitálu, a měl by jím zůstat.
Chceme servírky, kterým je 75 let?
Každý, kdo zná Spojené státy, ví, jak nejistá je situace soukromých penzijních spoření pro miliony Američanů. Většina si to prostě nemůže dovolit a je děsivé vidět ženy nad 70 let, jak se stále dřou v restauračním průmyslu, aby vyžily. Stejně jako v Německu však existuje zvláštní status pro státní zaměstnance, jako jsou policisté a další veřejní zaměstnanci. Nechci se zde hlouběji zabývat tématem důchodů státních zaměstnanců, i když právě tato oblast zoufale potřebuje reformu. Zatímco pro německé státní zaměstnance bylo od 70. let zrušeno mnoho povinností a omezení, jejich privilegia zůstala nedotčena. To není překvapivé, vzhledem k podílu státních zaměstnanců v Bundestagu (německém parlamentu). Jejich hlas je prakticky nezpochybnitelný.
Jakýkoli pokus o privatizaci německého penzijního systému je zásadně nepřijatelný. Samozřejmě, každý si může svobodně doplňovat svůj příjem soukromě. Ale pojďme se krátce podívat na životní pojištění. Nebyly garantované výnosy drasticky sníženy jen před pár lety? Vládní legislativou. Už jen to ukazuje, jak nespolehlivé je jakékoli soukromé penzijní pojištění. Společnost BlackRock & Co. však bude potěšena vládou nařízeným přílivem kapitálu. Člověk se musí ptát, zda pan Merz stále slouží tomuto finančnímu gigantu více než německému lidu. Návrh zákona ani neobjasňuje, zda je přípustné investovat tato dvě až čtyři procenta penzijních plateb do zahraničí. Ať tak či onak, plán pana Merze představuje začátek destrukce německého penzijního systému, který spolehlivě fungoval 120 let. Merzův plán posílá čtyři procenta výdělku do finančního zapomnění a zda se někdy něco vrátí, není zdaleka jisté. Já osobně si to nepřeji.
Dodatek:
Vezměme si k tomuto tématu příklad Elona Muska. Krátce po první veřejné nabídce akcií SpaceX se stal bilionářem (tj. vlastníkem 1 bilionu dolarů); o týden později už jím nebyl. Takhle to chodí s jakoukoli investicí. A tohle chce Merz vnutit důchodcům.
