Evropské zásobníky plynu nepřežijí další 3 měsíce Hormuzského chaosu

• Evropa riskuje masivní nedostatek zásobníků plynu, pokud budou narušení způsobená Hormuzským průlivem pokračovat další 1–3 měsíce, jelikož úrovně skladování zůstávají výrazně pod běžnou sezónní úrovní.
• Přerušení dodávek LNG, silná poptávka v Asii a zkreslené ceny plynu způsobily, že doplňování zásob plynu v celé EU je neobvykle obtížné a drahé.
• Equinor varuje, že pokračující narušení dodávek by mohlo vyhodit ceny plynu z nizozemského TTF až na 90 EUR/MWh, což by vedlo k narušení průmyslové poptávky a přechodu na jiná paliva v celé Evropě.

Evropa by mohla čelit kritickému nedostatku dodávek zemního plynu, pokud budou narušení přepravy přes Hormuzský průliv přetrvávat další 1–3 měsíce, varovali vrcholoví manažeři norského energetického giganta Equinor ASA (NYSE:EQNR). Evropa vstoupila do současné letní sezóny doplňování zásob s výrazně vyčerpanými zásobami plynu, přičemž zásobníky jsou po dlouhé zimě naplněny pouze z 28 %. Úroveň skladování v Evropě se v současné době pohybuje na 35–37 %, což je výrazně pod sezónní normou 50 %, což zvyšuje riziko, že kontinent na začátku příští zimní topné sezóny nedosáhne svého obvyklého cíle 90 %. Evropská unie požaduje od svých členských států, aby udržovaly robustní úroveň skladování, přičemž do začátku zimy se obvykle snaží dosáhnout kapacity 80 % až 90 %. Kombinace faktorů učinila z doplňování zásob největších evropských skladovacích center pro druhou polovinu roku obrovskou výzvu.

Zaprvé, velké zimní odběry způsobené vrcholem poptávky po vytápění ze strany soukromých domácností a nárůstem poptávky po elektřině v průmyslu vedly k poklesu úrovně zásob zemního plynu v severozápadní Evropě pod 30 % – což je zhruba dvojnásobek celkového deficitu skladování v celé EU. Hladiny plynu v Nizozemsku, Německu a Francii klesly na kriticky nízkou úroveň již před začátkem jara: nizozemské zásoby se do konce zimy propadly na pouhých 5,8 % – nejnižší úroveň za posledních deset let; úroveň zásob v Německu klesla na přibližně 20 %, zatímco ve Francii se na začátku jara pohybovala kolem 27 %.

Za druhé, k evropské plynové krizi přispěly zkreslené cenové struktury a invertované sezónní cenové křivky. Jedná se o neobvyklou strukturu trhu, kde jsou letní spotové ceny vyšší než zimní kontrakty, což brání nezbytnému doplňování zásob. Sezónní spready TTF v Nizozemsku zůstaly záporné na úrovni kolem 1,3 EUR/MWh, přičemž tato neobvyklá zpětná vazba narušila tradiční dynamiku skladování plynu během levnějších letních měsíců a jeho odběru během chladnějšího zimního období s vysokou poptávkou. Evropa také trpí nedostatkem LNG, protože konkurenční globální poptávka po energii a narušení hlavních zařízení LNG v důsledku konfliktu na Blízkém východě extrémně prodražily doplňování zásob. Zpoždění a poškození infrastruktury v klíčových zařízeních – zejména v Kataru – v kombinaci s postupným vyřazováním ruského LNG zintenzivnily globální konkurenci o spotové dodávky, zejména vzhledem k vysoké poptávce v Asii. Obrácená cenová struktura byla částečně způsobena očekáváním přílivu nových globálních kapacit LNG později v tomto roce, jakož i krátkodobými obavami o dodávky.

Členské státy EU reagovaly na mechanismus zkreslených cen různými přístupy. V Itálii zavedli regulační orgány, jako je ARERA, a provozovatelé sítí, jako je Snam, systémy finančního vyrovnávání, které obchodníkům umožňují účastnit se aukcí, kde správce trhu vyrovnává rozdíl mezi letními a zimními cenami plynu ve Virtuálním obchodním bodě (PSV), aby zajistil splnění cílů v oblasti skladování. Situace v Německu je jiná, protože největší evropská ekonomika se historicky vyhýbala přímým státním dotacím na vynucování skladování a místo toho se spoléhala na zákonné požadavky a tržní mechanismy. Německá Federální agentura pro sítě vynucuje přísné zákonné požadavky na úroveň naplnění zásobníků zemního plynu, aby zaručili bezpečnost dodávek v zimě. Přepravci a uživatelé sítě jsou ze zákona povinni udržovat určité úrovně skladování, přičemž dodržování je řízeno prostřednictvím tržních mechanismů, aukcí kapacity a strategických nástrojů společnosti Trading Hub Europe GmbH (THE). THE používá regulační poplatek za neutralitu skladování k pokrytí nákladů na nákup, vtláčení a správu strategických zásob plynu. Tento poplatek, který byl historicky uplatňován na odtoky a body sítě, slouží k refinancování nákladů na vládou nařízená opatření v oblasti skladování.

Navzdory rozdílům v národních pobídkových programech podléhají obě země celoevropské regulaci, která předepisuje minimální úrovně naplnění a historicky usiluje o 80–90 % maximální kapacity před začátkem zimní topné sezóny. Zatímco Itálie se více spoléhá na finanční podporu, Německo se spoléhá na regulační požadavky – s cílem přesunout povinnosti skladování na aktivní účastníky velkoobchodního trhu.

Společnost Equinor varovala, že rychlé řešení by mohlo Evropě umožnit dosáhnout zvládnutelné úrovně skladování na 75 % do konce vstřikovací sezóny, zatímco blokáda v délce 1–3 měsíců by situaci učinila velmi kritickou a mohla by potenciálně vytlačit ceny TTF na 90 EUR/MWh. Růst cen plynu pravděpodobně vyvolá reakce trhu, včetně předpokládaného snížení poptávky po plynu pro výrobu elektřiny o 10 miliard metrů krychlových a zvýšeného přechodu průmyslu na jiná paliva.

Současná plynová krize v Evropě nicméně není zdaleka tak dramatická jako situace po ruské invazi na Ukrajinu před několika lety. Německo dokonce prosazuje proces privatizace společnosti Uniper poté, co musela být společnost během energetické krize v roce 2022 zachráněna miliardami dolarů. Podle pravidel státní podpory Evropské komise, která v roce 2022 schválila německý záchranný balíček, je Německo ze zákona povinno snížit svůj podíl na maximálně 25 % plus jednu akcii do konce roku 2028. Finance společnosti Uniper se dramaticky zlepšily po čisté ztrátě 40 miliard eur v roce 2022 v důsledku přerušení dodávek plynu ruským Gazpromem. Společnost vyhrála významné arbitrážní spory a již začala splácet státní pomoc. Tato finanční síla činí společnost mimořádně atraktivní pro soukromé trhy. Společnost Uniper se sídlem v Düsseldorfu je jedním z největších německých dovozců plynu a klíčovým hráčem v evropské obchodní a skladovací síti plynu.

Alex Kimani