Hromadění zlata v Číně: špatné znamení pro dolar

Odpůrci USA touží po budoucnosti bez dolaru, ale Trump World posiluje jejich argumenty, protože zlato opět dělá skvělým.

TOKIO – Rostoucí zlatá horečka centrálních bank naznačuje, že důsledky fiskálních machinací Donalda Trumpa se teprve začínají projevovat.

Zatímco přední měnové autority investují do zlata za historicky vysoké ceny, skutečným cílem je snížit expozici vůči americkému dolaru. Tato dynamika je v rozporu s tvrzeními amerického prezidenta Trumpa, že se daňové škrty v řádu miliard dolarů samy zaplatí. Je to také reakce na Trumpova chaotická cla.

Washingtonský Výbor pro odpovědný federální rozpočet (CRFB) označuje „velký krásný zákon“, který republikáni právě schválili, za nejdražší zákon o usmíření v historii. Do roku 2034 zvýší státní dluh o 4,1 bilionu dolarů. Pokud se z dočasných ustanovení stanou trvalá, tato částka vzroste na 5,5 bilionu dolarů.

Zatímco Trumpovo ministerstvo financí zvažuje, jak financovat své výdajové horečky, bude se spoléhat na Čínu a zbytek Asie, kde sídlí největší držitelé amerického státního dluhu. Mnoho z těchto velkých dlužníků, včetně Japonska a Jižní Koreje, nyní čelí „recipročním“ Trumpovým clům.

Věřili bychom, že trendy na trhu se zlatem nejdou podle plánu.

Například Čína není známá tím, že by tlačila býčí trhy nahoru. Přesto přesně to udělala Čínská lidová banka, když v červnu osmý měsíc po sobě navýšila své oficiální zlaté rezervy, a to i v době, kdy se ceny pohybovaly poblíž rekordních maxim.

Zásoby drahých kovů v čínské Číně (PBOC) se minulý měsíc zvýšily o 70 000 trojských uncí. Od začátku současné série nákupů drahých kovů centrálními bankami v listopadu zvýšila čínská Čínska banka guvernéra Pana Kung-šenga své zásoby zlata o 1,1 milionu trojských uncí, což je přibližně 34,2 tuny.

A to i přesto, že cena zlata v tomto roce doposud vzrostla o více než 26 %. Není náhoda, že se toto zhodnocení a hromadění zásob centrálními bankami zintenzivnilo po Trumpově překvapivém volebním vítězství v listopadu a od oficiálního začátku éry Trump 2.0 v lednu.

To přimělo Čínu k přehodnocení své závislosti na americkém dolaru obecně. Krishan Gopaul, analytik Světové rady pro zlato, uvádí, že čisté nákupy zlata Pekingem letos dosáhly 19 tun.

Trump se nakonec vrátil do úřadu s ještě velkolepějšími plány na omezení nezávislosti Federálního rezervního systému a urychlení růstu amerického státního dluhu směrem k hranici 30 bilionů dolarů a více. Zároveň se neustále snižuje transparentnost veřejnosti a svoboda tisku. To ekonomům ze soukromého sektoru ztěžuje posouzení skutečného stavu finančního jmění Washingtonu.

Není divu, že 13% pokles dolaru se zrychluje. Samozřejmě to není tak jednoduché, protože nákupy dolarů se v některých kruzích zvyšují poté, co Trump zavedl nová 50% cla na měď a Brazílii.

„Domníváme se, že centrální banky nakupují zlato, aby diverzifikovaly své rezervy, snížily svou závislost na dolaru a zajistily se proti inflaci a ekonomické nejistotě,“ říká Lawson Winder, analytik Bank of America. „Očekáváme, že tento trend bude pokračovat, zejména vzhledem k nejistotám ohledně amerických cel a obavám z rozpočtového deficitu.“

Mezitím si TS Lombard udržuje krátkou pozici na dolaru a nazývá jej „darem, který stále přichází“.

„Trumpovy útoky na Fed“ a jeho „explicitní touha po slabším dolaru,“ říká stratég TS Lombard Daniel Von Ahlen, „tento názor jen posilují. Dolar zůstává podle většiny měnových ukazatelů nadhodnocený. Proč neočekávat, že se dolar stane podhodnoceným, vzhledem k všudypřítomným negativním dopadům amerického dolaru? V řadě obchodů, které máme v plánu, zůstáváme pevně v dolaru.“

Nákupy zlata centrálními bankami byly obzvláště frenetické mezi vládami, které nejsou zvlášť vstřícné k zájmům USA, včetně Číny, Egypta, Maďarska, Indie, Kazachstánu, Kyrgyzstánu, Pákistánu, Turecka, Uzbekistánu a států Perského zálivu, jako je Katar.

Země BRICS – Brazílie, Rusko, Indie, Čína a Jihoafrická republika – hlasitě vyjadřují svou touhu opustit dolar. Snaha o vytvoření alternativy dolaru by nyní mohla být v plném proudu, jelikož republikáni a nyní i samotný Trump stupňují tlak na Brazílii jedinečným osobním způsobem.

Trump zdůvodnil 50procentní daň brazilskými „útoky“ na americké technologické společnosti a „honem na čarodějnice“ proti bývalému prezidentovi Jairu Bolsonarovi. Trumpův spojenec čelí trestnímu stíhání za údajnou roli ve snaze o zvrácení voleb v roce 2022.

Členové BRICS mohou tuto kritiku vnímat v kontextu snah USA zneužít svou finanční dominanci. Trumpovy hrozby trestáním zemí, které flirtují s používáním jiných měn, se na devizových trzích neosvědčily.

Ačkoliv Kongres nedávno upustil od plánu, který by Bílému domu umožnil zdanit společnosti a jednotlivce ze zemí, které nemá rád, existují vážné obavy, že by taková opatření mohla být stále v plánu. Škody, jak tvrdí analytici, již byly napáchány.

„Tato samotná myšlenka „zpochybňuje otevřenou povahu amerických kapitálových trhů tím, že explicitně využívá zdanění zahraničních držeb amerických aktiv jako prostředek tlaku na prosazování amerických ekonomických cílů,“ říká George Saravelos, ekonom Deutsche Bank. Tato „zbraňovací podoba amerických kapitálových trhů,“ říká Saravelos, s sebou nese riziko, „že americká vláda může proměnit obchodní válku ve válku kapitálovou, pokud se tak rozhodne.“

Problém je v tom, že dynamika zneužívání dolaru se stala příliš běžnou záležitostí na to, aby ji zahraniční investoři odmítli jako pouhou zvláštnost. Vnímání jako zneužívání dolaru má svou cenu, varuje ekonomka Zongyuan Zoe Liu z Rady pro zahraniční vztahy.

Jedním z příkladů je zmrazení přístupu k devizovým rezervám konkurenční země, jak to udělal tým bývalého amerického prezidenta Joea Bidena s Ruskem v reakci na invazi Vladimira Putina na Ukrajinu. „Čím více USA tuto možnost využijí, tím více se ostatní země z geopolitických důvodů diverzifikují,“ poznamenává Liu.

V roce 2022 Kongres povolil Bílému domu v prezidentském úřadu Bidenovi zabavit ruská dolarová aktiva na podporu Ukrajiny. Toto tzv. ustanovení o REPO operacích umožnilo týmu tehdejší ministryně financí Janet Yellenové převést ruské státní fondy do fondu pro obnovu Ukrajiny. To vyvolalo novou debatu o dlouhodobých nákladech spojených s zneužíváním dominance dolaru zlověstnými způsoby.

Trump 2.0 ale rychle nachází nové způsoby, jak podkopat americkou geopolitickou měkkou sílu. Příkladem je Trumpův zásah proti studentským vízům pro Čínu a neustále rostoucí seznam dalších zemí, které nemá rád. Jen málo jiných amerických odvětví má tak velký obchodní přebytek jako vysokoškolské vzdělávání.

Škody, které Trump 2.0 způsobuje statusu dolaru jako rezervní měny, se zhoršují.

Prozatím, říká Rodrigo Catril, stratég National Australia Bank, dolar zůstává dominantní z několika důvodů. Je to nejlikvidnější měna, je volně obchodovatelná a zůstává ústředním prostředkem pro půjčky po celém světě. Dodává však: „Pokud Trump zvýší tlak na země BRICS, mohlo by to urychlit odklon od dolaru.“

Členové BRICS kontrolují globálně více než 40 % rezerv centrálních bank. Odhodlání bloku snížit svou závislost na dolaru zahrnuje i vnitřní prosazování jednotné měny mezi nimi.

Zatímco země BRICS zvažují, jak posílit své finanční vazby, Peking patří mezi nejdychtivější diverzifikátory rezerv v rámci skupiny. Jeho krok k urychlení nákupů zlata přichází uprostřed chaosu Trumpovy obchodní války a rostoucího deficitu federálního rozpočtu USA.

V posledních letech Čína snížila své držby amerických státních dluhopisů. Její současná držba amerického dluhu ve výši 760 miliard dolarů nechává Japonsko, největšího washingtonského bankéře v Asii, doslova v bezvědomí. Tokio dnes drží americké státní dluhopisy v hodnotě přibližně 1,1 bilionu dolarů.

Trumpův útok na Fed by mohl jen urychlit přechod ke zlatu, který vidíme v hlavních městech od Pekingu po Jakartu. Mnoho investorů se stále obává, že se Trump pokusí odvolat předsedu Fedu Jeromea Powella. Nebo se ho pokusí zastrašit, aby rezignoval 10 měsíců před koncem svého funkčního období.

„Dalo by se dobře argumentovat pro nominaci dalšího předsedy Fedu několik měsíců před přechodným obdobím v květnu 2026,“ říká Krishna Guha, vedoucí globální strategie centrálních bank v Evercore ISI. „Jmenování dalšího předsedy Fedu nyní s očekáváním, že tato osoba bude po většinu roku aktivním alternativním hlasem v měnové politice, by však zmátlo trh a ztížilo by Fedu formování očekávání ohledně úrokových sazeb, potenciálně… způsobem, který by nepodporoval snižování sazeb.“

Tato opatření by také nepomohla zachovat roli dolaru jakožto globálního bezpečného přístavu. Je dobře známo, že Čína a další protivníci USA touží po budoucnosti bez dolaru. Trump World však posiluje argumenty pro ně tím, že zlato opět dělá skvělým.