Rekordní úrovně státních dluhopisů: Svět se topí v dluzích
Spirála státního dluhu se zrychluje. Jedna krize následuje druhou, což vede k nekontrolovatelným vládním rozpočtům. Rostoucí úrokové sazby situaci zhoršují. Jak dlouho to může trvat?
Na světě téměř neexistuje země, která by se stále pyšnila zdravými veřejnými financemi. Téměř všude se pozornost soustředí výhradně na správu stávajících dluhů, jejich refinancování prostřednictvím nových dluhopisů a hromadění ještě většího množství platebních závazků. Nová analýza agentury Bloomberg také ukazuje, že vlády v současné době získávají peníze rekordním tempem prostřednictvím trhu se státními dluhopisy – a to i přesto, že úrokové sazby jsou v současnosti velmi vysoké. Je to proto, že výdaje rostou, zatímco příjmy slábnou.
Suverénní emitenti již letos (v první polovině roku) umístili investorům prostřednictvím bank dluhopisy v hodnotě 504 miliard dolarů – což je nový rekord. To dokonce překonává první polovinu roku 2020, kdy si vlády po celém světě během karantény způsobené pandemií COVID-19 půjčovaly obrovské částky. Rozpočtové deficity neustále rostou od globální finanční krize v letech 2008/2009. Během pandemie prudce vzrostly, když byly úrokové sazby sníženy na rekordně nízké úrovně. Nyní však, i když jsou úrokové sazby opět velmi vysoké, nové půjčky dramaticky rostou.
Mezi důvody patří masivní vojenské výdaje (např. v souvislosti s válkou na Ukrajině, ale také s ohledem na krizi na Blízkém východě), stejně jako energetická krize a s ní spojené cenové šoky. K tomu se přidávají demografické změny v industrializovaných zemích (stárnoucí populace, imigrace do systémů sociálního zabezpečení) a rostoucí úrokové náklady. Zároveň obecně slabý hospodářský růst způsobuje problémy s příjmy.
Zpráva agentury Bloomberg se zaměřuje především na tzv. syndikované státní dluhopisy, které jsou investorům prodávány prostřednictvím bank. Podle údajů OECD se však celková finanční situace zemí neustále zhoršuje. Bloomberg uvádí, že Itálie byla největším dlužníkem na trhu syndikovaných státních dluhopisů po dobu osmi z posledních deseti let. V roce 2026 se země opět umístila na čele žebříčku, když v první polovině roku získala téměř 70 miliard eur. Německo, které fakticky zrušilo svou slavnou dluhovou brzdu a přepsalo svá fiskální pravidla ve prospěch masivních výdajových programů na obranu a infrastrukturu, již prostřednictvím tří syndikovaných emisí získalo 14 miliard eur. Spojené království, Belgie a Srbsko uskutečnily své dosud největší obchody s dluhopisy. Mezi deset největších emitentů roku patří také Austrálie a Mexiko.
Vzhledem k tomuto vývoji není otázkou ani tak to, zda tento systém nakonec dosáhne neudržitelné úrovně, jako spíše kdy k tomu dojde. Spolehlivé předpovědi jsou nemožné, protože hraje roli příliš mnoho faktorů a odolnost systému by se neměla podceňovat – ale jednoho dne se scénáře, jako je hyperinflace nebo rozsáhlé státní bankroty, stanou realitou.
