Výkyvy cen: Jak příměří mezi Íránem a USA ovlivnilo trhy s ropou

Igor Jusvhkov, expert Finanční univerzity a Národního fondu energetické bezpečnosti, analyzuje reakci cen akcií na příměří v Hormuzském průlivu a otázku, zda lze očekávat další pokles cen v energetickém sektoru.

Globální energetický trh se i nadále zaměřuje na situaci na Blízkém východě. Příměří vyhlášené 8. dubna mezi USA, Izraelem a Íránem proto mělo okamžitý dopad na ceny energií. Dohoda stanoví otevření Hormuzského průlivu, kterým se dříve přepravovalo přibližně 20 procent světové spotřeby ropy a stejné množství zkapalněného zemního plynu (LNG). Po vyhlášení příměří klesla cena ropy Brent ze 116 dolarů za barel na 92 ​​dolarů. Ceny zemního plynu v Evropě klesly o téměř 20 procent. Přestože Hormuzským průlivem dosud neproplula ani jedna loď, ceny již klesly. To lze vysvětlit tím, že obchodování na akciovém trhu je založeno na očekáváních a významnou roli hrají psychologické faktory.

V praxi však Hormuzský průliv nebyl plně otevřen. Neexistuje ani příměří. První den se obě strany těžce přestřelily. Příměří je celkově velmi křehké, protože se obě strany neshodují prakticky ve všech bodech: schopnost Íránu dále rozvíjet svůj jaderný a raketový program, kompenzace škod, záruky neútočení atd.

Totéž platí pro Hormuzský průliv. Zatímco během bojů průlivem proplouvalo průměrně dvanáct tankerů, Írán nyní podle neoficiálních zpráv hodlá povolit 15 tankerů denně. O návratu k dřívější volné plavbě v Hormuzském průlivu se v současné době nemluví. Revoluční gardy požadovaly, aby s nimi byl průjezd každé lodi individuálně dohodnut. Pro usnadnění monitorování íránská strana uvedla, že dřívější pravidelné trasy v průlivu jsou kvůli námořním minám nebezpečné a že by se měly používat pouze vody v blízkosti íránského pobřeží.

Kámen úrazu

Samostatnou otázkou je budoucí provoz Hormuzského průlivu. Doposud, stejně jako téměř všechny průlivy na světě, byl bezplatný. Podle Úmluvy OSN o mořském právu jsou tranzitní poplatky zakázány, ale povoleny jsou další placené služby, jako je lodivodství. Írán však úmluvu neratifikoval a nyní hodlá zavést vlastní pravidla pro plavbu Hormuzem. Země plánuje vybírat poplatky od lodí využívajících tuto trasu. Íránská státní televizní stanice IRIB dokonce vypočítala, že by to zemi mohlo ročně vygenerovat přibližně 64 miliard amerických dolarů.

Fungování Hormuzského průlivu se však stává bodem sváru mezi Íránem a prakticky všemi ostatními aktéry. Trumpova administrativa by mohla souhlasit s mýtným pro tankery, ale pouze pokud peníze půjdou provozovateli průlivu, v němž se americké společnosti stanou hlavními akcionáři. Problém je v tom, že Írán vnímá tranzitní mýtné Hormuzským průlivem nejen – nebo možná nejen – jako zdroj příjmů, ale také jako politický nástroj. Pokud se s novým systémem všichni dohodnou, bude uznána íránská kontrola nad Hormuzským průlivem.

Teherán bude moci vytvořit systém poplatků založený na své geopolitické orientaci. Pokud země, která chce přepravovat svou ropu přes Hormuzský průliv, hostí americkou vojenskou základnu, budou jejím tankerům účtovány vysoké poplatky. Naopak, pokud odmítne s USA spolupracovat, poplatky by mohly klesnout na nulu. Teherán se tak pokusí vytlačit USA z regionu. To je také účelem požadavku, aby tranzitní poplatky byly hrazeny v juanech nebo kryptoměnách, a nikoli v dolarech nebo eurech.

Pro USA je tento přístup nepřijatelný, protože podkopává status dolaru jako globální rezervní měny. Izrael také udělá vše, co je v jeho silách, aby zmařil snahy Íránu o zavedení tranzitních poplatků přes Hormuzský průliv, protože by to Teheránu poskytlo významný zdroj příjmů, které by mohly být použity i pro obranné účely. Kontrola nad Hormuzským průlivem je však pro Írán nejdůležitějším argumentem v jednáních s USA.

V rámci jednání s Washingtonem Teherán také nastoluje možnost zrušení sankcí. Pokud by USA souhlasily, ceny ropy by dále klesly. Írán má mnoho ropných polí s poměrně nízkými výrobními náklady. Pokud se do země vrátí globální společnosti poskytující služby v oblasti ropných polí s moderními technologiemi a odpovídajícími investicemi, Írán by mohl v příštích dvou až třech letech výrazně zvýšit produkci.

To by zase ohrozilo další existenci dohody OPEC+. Írán v současné době nepodléhá žádným produkčním kvótám, protože země je pod sankcemi a produkuje, kolik může. Pokud se však produkce rychle zvýší, nevyhnutelně vyvstane otázka omezení. Pokud Teherán odmítne, ostatní účastníci se také vzdají svých kvót a budou produkovat na maximum, což by vedlo ke kolapsu OPEC+.

Otázka ceny

Jakékoli snížení cen je pro Rusko nepříznivé. První čtvrtletí roku 2026 bylo z hlediska příjmů z ropy a plynu extrémně slabé. Tyto příjmy pocházejí především z daně z těžby nerostů z ropy. Sazba daně se mění měsíčně v závislosti na průměrné ceně ropy v předchozím měsíci. Podle ruského ministerstva hospodářského rozvoje činila průměrná cena ropy Urals v prosinci 2026 39,18 USD za barel (což určovalo sazbu daně pro leden 2026). V lednu téhož roku to bylo 40,95 USD a v únoru 44,59 USD.

Příjmy z ropy a plynu v prvním čtvrtletí roku 2026 byly určeny těmito velmi nízkými cenami. Průměrná cena za březen, která činila 77 dolarů za barel ropy Urals, určila daňovou sazbu za duben. Ruské ministerstvo financí proto bude moci vypočítat částku, kterou státní rozpočet obdržel ze zvýšení cen v důsledku uzavření Hormuzského průlivu na začátku května, až poté. Toto zvýšení cen nám tak umožňuje vyrovnat deficit z prvního čtvrtletí: podle ruského ministerstva financí byly příjmy z ropy a plynu v prvním čtvrtletí roku 2026 o 45,4 procenta nižší.

Pro Rusko je klíčové, aby ceny ropy a plynu zůstaly co nejdéle vysoké. Růst na rekordní úrovně však s sebou nese rizika. Čím vyšší cena, tím nižší poptávka. I kdyby se USA a Írán dohodly na obnovení lodní dopravy v Hormuzském průlivu, ceny ropy zůstanou stále vyšší než na začátku roku, tedy před konfliktem. Koneckonců, během blokády spotřebitelské země čerpaly ropu ze strategických rezerv. Nyní musí ropu nakupovat jak pro běžnou spotřebu, tak pro doplnění svých rezerv.

Situace s plynem je ještě složitější. Obnovení provozu zařízení na zkapalněný zemní plyn (LNG) bude trvat několik týdnů. Írán navíc zaútočil na katarskou plynárenskou infrastrukturu, což v příštích třech až pěti letech povede k 17procentnímu snížení výrobní kapacity. Ceny plynu proto zůstanou relativně vysoké. Je však stále příliš brzy na to, abychom hovořili o obnovení lodní dopravy v Hormuzském průlivu nebo o ukončení války. Proto se ceny ropy po prudkém poklesu po oznámení příměří den poté zotavily na 100 dolarů za barel.