Jan Krikke: BRICS připravuje první koleje pro nový globální platební systém

Měna BRICS, která by usnadnila dedolarizaci, zůstává vzdáleným snem, ale digitální měna jako alternativa k SWIFTu je téměř tady.

Vzhledem k tomu, že se Indie připravuje na pořádání summitu BRICS koncem letošního roku, pozornost se zaměří na platební systém, který propojí národní digitální měny. Upřednostněním této infrastruktury před zavedením nové měny blok pragmaticky sází na to, že praktické systémy promění globální finanční krajinu hluboceji než symbolická gesta.

Na summitu klíčový bod programu signalizuje potenciální posun: vývoj platebního systému BRICS založeného na interoperabilních digitálních měnách centrálních bank (CBDC).

Tato iniciativa zaměřená na infrastrukturu přitahuje menší pozornost, protože se vyhýbá dramatu volání po „měně BRICS“ nebo úplné dedolarizaci. Právě tento nedostatek poutavých akcí by ji však mohl učinit závažnější a zdůraznit hlavní myšlenku: praktické změny infrastruktury mohou proměnit finance hlouběji než symbolické výzvy.

V tomto smyslu se návrh místo přímého zpochybňování dolaru zaměřuje na pragmatičtější přístup – budování alternativních platebních cest, které umožňují přímé vypořádání obchodu mezi národními digitálními měnami a snižují závislost na systému SWIFT založeném na dolaru.

Žádná měna

Finanční spolupráci BRICS obklopuje opakující se nedorozumění. Současná iniciativa si neklade za cíl vytvořit jednotnou měnu BRICS, ani nevyžaduje, aby členské státy postoupily svou měnovou suverenitu nadnárodnímu orgánu.

Předchozí návrhy v tomto směru selhaly z předvídatelných důvodů: odlišné inflační režimy, nekompatibilní kapitálové kontroly a obavy z dominance čínského jüanu.

Současný přístup se ubírá jiným směrem. Jeho cílem je propojit stávající národní CBDC – jako je indická digitální rupie, čínský digitální jüan a ruský digitální rubl – prostřednictvím interoperabilní infrastruktury. Každá měna zůstává plně suverénní. Co se mění, je infrastruktura, která jim umožňuje efektivnější interakci.

V praxi by to umožnilo vypořádávat přeshraniční platby přímo v národních měnách, obejít korespondenční banky nebo síť SWIFT zaměřenou na dolar. Výhody pro účastníky jsou jasné: rychlejší zpracování, nižší transakční náklady a snížená zranitelnost vůči sankcím nebo zmrazení aktiv ze strany západních vlád.

Ústřední role Indie

Role Indie je klíčová. Jako hostitel summitu a zároveň iniciátor tohoto procesu Nové Dillí posunulo interoperabilitu CBDC od abstraktní diskuse až po konkrétní koordinaci politik. To odráží širší indickou filozofii digitálních plateb, formovanou domácím úspěchem Unified Payments Interface (UPI): zaměření na interoperabilitu a zachování měnové suverenity.

Indická rezervní banka (Reserve Bank of India), která v tomto procesu hraje klíčovou roli, zdůraznila, že digitální rupie není kryptoaktivum ani krok k měnové unii. Jedná se o státem podporovaný digitální ekvivalent hotovosti, jehož cílem je zvýšit efektivitu a zároveň si zachovat politickou kontrolu.

Tento postoj vysvětluje, proč Indie odmítla návrhy na nadnárodní měnu BRICS a zároveň podpořila infrastrukturu, která národní měny usnadňuje použitelnost v přeshraničním obchodu.

Svou roli sehrály i minulé zkušenosti. Předchozí bilaterální dohody o urovnání s Ruskem zanechaly v Moskvě velké množství rupií, které nemohla snadno utratit – problém známý jako „rupiová past“.

Toto selhání zdůraznilo potřebu multilaterální sítě, v níž by vydělané měny mohly obíhat v rámci širšího obchodního bloku, spíše než aby se zbytečně hromadily.

Přímé zpracování

Jádrem navrhovaného nového platebního systému BRICS jsou dva klíčové mechanismy, jejichž cílem je usnadnit obchodování s národními měnami bez závislosti na dolaru: zúčtovací cykly a devizové swapové linky.

Zúčtovací cykly fungují jako periodický systém vzájemného zarovnání. Namísto vynucení okamžité směny pro každou jednotlivou transakci – což neustále vyžaduje enormní hotovostní likviditu – jsou všechny platby mezi dvěma zeměmi vybírány po pevně stanovené období. Na konci cyklu se vypořádá pouze čistý rozdíl.

Například pokud Indie dováží z Číny celkem 500 miliard ₹ za měsíc a Čína dováží z Indie celkem 400 miliard ₹, je třeba převést pouze čistou částku 100 miliard ₹, kterou Indie Číně dluží.

To drasticky snižuje objem měny, kterou je třeba fyzicky přesouvat, snižuje náklady a eliminuje riziko, že jedna země uvízne s velkým a nepoužitelným přebytkem měny jiné země.

Měnové swapové linky slouží jako záchranná síť pro likviditu. Jedná se o předem dohodnuté dohody mezi centrálními bankami o výměně pevných částek jejich měn po stanovenou dobu.

Pokud země náhle potřebuje více měny partnera k pokrytí svého závazku z čistého vypořádání – například kvůli sezónnímu nárůstu dovozu – může si její centrální banka tuto měnu dočasně „půjčit“ prostřednictvím swapové linky.

Obavy ohledně dolarového dluhu

Nic z toho nedělá ze systému BRICS náhradu za dolar, základ moderních globálních financí. Dolar i nadále tvoří přibližně 59 % světových devizových rezerv, je základem 58 % mezinárodních plateb a používá se k fakturaci více než poloviny veškerého přeshraničního obchodu.

Zároveň se bezprecedentní rozsah amerického i globálního dolarového dluhu stal hlavním zdrojem systémových finančních rizik.

Vzhledem k tomu, že se státní dluh USA blíží 39 bilionům dolarů a globální dluh se odhaduje na 315 bilionů dolarů, z čehož je 64 % denominováno v dolarech, je stabilita světové ekonomiky nebezpečně spojena s pokračující důvěrou v dolar.

Ústředním problémem je samoposilující cyklus. Obsluha obrovského amerického dluhu závisí na neustálé globální poptávce po aktivech denominovaných v dolarech, zejména po amerických státních dluhopisech. Pokud tato poptávka oslabí v důsledku faktorů, jako jsou geopolitické posuny nebo politika USA, úrokové sazby by mohly prudce vzrůst.

Vyšší úrokové sazby by dramaticky zvýšily náklady americké vlády na obsluhu dluhu (které jsou nyní největší položkou amerického federálního rozpočtu) a zároveň by zhoršily globální finanční podmínky. To by mohlo vyvolat potenciální bankroty a krize v dalších zemích a společnostech zatížených úvěry denominovanými v dolarech.

Tato dynamika by vytvořila zranitelnosti jak pro americkou, tak pro globální ekonomiku, která je závislá na likviditě dolaru.

Obranná opatření USA

Aby Spojené státy ochránily dolar v jeho roli nejdůležitější globální rezervní měny, uplatňují mnohostrannou strategii, která kombinuje institucionální, finanční a někdy i donucovací opatření, spíše než aby se spoléhaly na jeden dramatický krok.

Primárním nástrojem je použití finančních sankcí a přístup k dolarovému globálnímu platebnímu systému (SWIFT) jako odstrašující prostředek. Země jako Írán a Rusko čelí vážné ekonomické izolaci kvůli zpochybňování zájmů USA, což demonstruje vysoké náklady na fungování mimo dolarový ekosystém.

To vytváří silný odrazující účinek pro ostatní, protože snahy o „dedolarizaci“ riskují, že národy budou odříznuty od největšího finančního trhu světa a nejobchodovanější měny.

Zároveň USA pracují na rozšíření a modernizaci dosahu dolaru. Nejvýznamnější nově vznikající oblastí je digitální finanční svět. Američtí regulátoři a finanční instituce aktivně utvářejí rámec pro stablecoiny denominované v dolarech – kryptoměny vázané na americký dolar.

Zajištěním fungování těchto digitálních aktiv pod regulačním dohledem USA je cílem upevnit dominanci dolaru v rychle se rozvíjející digitální ekonomice a přijmout inovace, nikoli jimi být narušen.

Nedávné trendy však vyvolávají obavy mezi investory a centrálními bankéři. Klíčovým ukazatelem je zrychlená poptávka po zlatě ze strany centrálních bank po celém světě. V roce 2025 poprvé za téměř tři desetiletí kolektivní zlaté rezervy zahraničních centrálních bank překročily co do hodnoty jejich rezervy v amerických státních dluhopisech.

Tento historický milník byl podtržen dramatickým nárůstem ceny zlata, která v roce 2025 vzrostla o 60–70 %, čímž se cena poprvé v historii dostala výrazně nad 4 000 dolarů za unci. Ceny v prvním měsíci roku 2026 dále rostly a dosáhly více než 5 500 dolarů za unci.

Tento postupný posun k „neutrálním“ aktivům, jako je zlato – jedno z mála, které nenese žádné riziko protistrany, pokud si vlastník udrží fyzickou kontrolu – zvyšuje odolnost, aniž by zcela narušil stávající měnový řád. Zdůrazňuje však klesající důvěru v systém přehnaně zaměřený na dolar.

Pravděpodobnost, že USA dosáhnou „měkkého přistání“ svého dluhového břemene prostřednictvím kontrolované inflace, zůstává předmětem intenzivní debaty. Vyžadovalo by to snížení dluhu inflací, aniž by to způsobilo kolaps ekonomiky. Eroze kupní síly dolaru by však vedla k nižší životní úrovni většiny Američanů.

Tlumiče nárazů

Obavy ohledně dolaru částečně vysvětlují obnovené úsilí zemí BRICS o vytvoření paralelního platebního systému vedle systému SWIFT. Mezi další obavy patřilo vyloučení Ruska ze systému SWIFT a zabavení ruských rezerv v hodnotě 300 miliard dolarů.

Rusko nebylo první zemí, která pocítila hněv západního finančního systému; Íránu, Severní Koreji a Kubě byl také zmrazen nebo zabaven majetek. Rusko se však stalo zlomovým bodem. Pokud lze ruský majetek zmrazit, žádná země není imunní vůči stejnému osudu.

Samozřejmě, než bude mít země BRICS plně funkční platební systém, který může sloužit jako alternativa k SWIFTu, zůstávají ještě značné překážky, včetně harmonizace právních předpisů a technické implementace.

Většina CBDC ve většině zemí BRICS je stále ve fázi testování (digitální rupie, e-CNY a digitální rubl ještě nejsou plně škálovatelné) a interoperabilita čelí technickým, regulačním a správním výzvám. Vzhledem k nepředvídatelné politice USA a rostoucímu geopolitickému a geoekonomickému napětí však alternativní finanční systém již není možností, ale ekonomickým a finančním imperativem.

Vypracováním paralelního platebního systému by platební systém BRICS mohl poskytnout alternativní platební kanál v případě globální krize. To by zabránilo úplnému zastavení přeshraničního obchodu a umožnilo by pokračování základních obchodních toků, zejména v oblasti energií a surovin.

Zajištěním transakční funkčnosti pro významnou část globální ekonomiky by platební systém BRICS mohl zmírnit dopady nákazy, získat čas pro koordinované politické reakce a usnadnit řízenější a méně katastrofické přizpůsobení se nové finanční rovnováze.

Pokládání kolejí

Vývoj platebních systémů BRICS bude pravděpodobně probíhat pragmaticky, s využitím stávajících bilaterálních systémů před jejich rozšířením do multilaterální sítě. Příkladem je základní spojení mezi Indií a SAE, klíčovou ekonomikou spojenou s BRICS, a také šesti dalšími zeměmi.

Indické jednotné platební rozhraní je již interoperabilní s platformou okamžitých plateb (IPP) Spojených arabských emirátů, což umožňuje rychlé a nízkonákladové přeshraniční převody. Tento zavedený koridor může sloužit jako ověřený model a technický plán pro další partnery BRICS.

Rozšíření by logicky směřovalo k integraci dalších členů s robustními domácími systémy okamžitých plateb, jako je brazilský PIX nebo potenciálně čínská infrastruktura CIPS/digitálního jüanu.

Výzvou bude vytvoření centrálního uzlu nebo společného standardu pro zasílání zpráv, který propojí tyto různé národní systémy, aniž by vyžadoval úplnou harmonizaci. Zpočátku to bude mít podobu sítě dvoustranných dohod, které přímo sníží závislost na západním systému SWIFT pro obchodní vypořádání v místních měnách.

Dlouhodobým cílem je jednotná platforma BRICS, která umožní přímé transakce v členských měnách. Účast je dobrovolná. Úspěch závisí na překonání geopolitických rozdílů a harmonizaci technických standardů.

Navzdory značným překážkám je směr vývoje dostatečně jasný, aby si zasloužil pozornost. Éra jediného hegemonního finančního systému neskončí přes noc, ale alternativní cesta je prakticky historickou nevyhnutelností. BRICS s Indií v čele klade první koleje.