Americká dluhová past: Refinancování jako časovaná bomba

Refinancování starých dluhů a přetrvávající vysoký rozpočtový deficit představují pro americkou vládu velké problémy. Stále více daňových příjmů plyne do obsluhy dluhu, což ponechává stále méně prostoru pro další výdaje. Jak dlouho to může pokračovat?

USA nečelí náhlému finančnímu kolapsu, ale něčemu mnohem nebezpečnějšímu: systémové dluhové pasti, která se rok od roku prohlubuje. Od roku 2026 budou muset Washington a americké ministerstvo financí refinancovat splatné státní dluhopisy v hodnotě 8 až 9 bilionů dolarů, v závislosti na zdroji. Tato částka z velké části pochází z éry nulových úrokových sazeb, kdy peníze byly prakticky zdarma a fiskální disciplína byla považována za zastaralý koncept. Dnes jsou úrokové sazby nad čtyřmi procenty – a to je jen začátek.

Změna úrokových režimů funguje jako páka s destruktivní silou. Každý další procentní bod v refinancování nakonec stojí americký federální rozpočet zhruba 80 až 90 miliard dolarů ročně. Tato zátěž není jednorázová, ale trvalá, rok co rok přidávána nad rámec stávajících úrokových plateb. I nyní úrokové platby spotřebovávají stále větší část federálního rozpočtu a vytlačují produktivní výdaje. Vláda se musí zadlužit, aby mohla splácet staré úroky – klasický dluhový kolotoč, který se točí rychleji, čím vyšší úrokové sazby rostou.

Vyšší úrokové sazby sice znamenají vyšší výnosy pro věřitele, ale pokud tyto nadměrné dluhy podkopou důvěru v americký dolar jako měnu a ten se dostane pod tlak, tento bonus mizí, zejména pro zahraniční držitele. Co jsou to čtyřprocentní úrokové sazby, když kurzová ztráta nakonec činí řekněme šest procent? Pak stále čelíte reálné ztrátě hodnoty.

Americká vláda tak čelí dilematu. A těžko lze vinit amerického prezidenta Donalda Trumpa, protože v podstatě zdědil hory dluhů po předchozích administrativách. Snahy o zefektivnění administrativy prostřednictvím „DOGE“ a o generování vyšších příjmů prostřednictvím nové celní politiky jsou sice začátkem, ale strukturální deficity jsou příliš vysoké. Často zmiňovaná „finanční atomová bomba“ však nevybuchne během jediného okamžiku. Hrozí prodloužená finanční eroze, v níž se každý refinanční cyklus stane dražším než ten předchozí.