Konsensus prognóz: Co experti očekávají pro rok 2026
Společnost Visual Capitalist již sedmý rok po sobě reviduje prognózy a představuje vám „Predikční konsenzus“, shrnutí očekávání analytiků, lídrů v oblasti myšlení a odborníků z oboru pro nadcházející rok.
Nick Routley letos analyzoval přes 2 000 individuálních prognóz z široké škály zdrojů, včetně Morgan Stanley, Goldman Sachs, MMF, The Economist, Deloitte, Microsoftu, Gartneru a desítek dalších.
Zmapováním překrývání těchto prognóz jsme shromáždili informace o 25 vysoce přesvědčivých tématech, prezentovaných v našem formátu „Bingo Card“, kde počet bodů odráží objem podpůrných prognóz.
Chcete-li získat kompletní analýzu prognózního konsensu a zjistit, co můžete očekávat v roce 2026, staňte se členem VC+ nebo si zakupte kompletní zprávu a balíček Global Forecast Series.
Celková nálada v roce 2026
Pokud byl rok 2025 rokem přizpůsobení – s rekalibrací trhů na vyšší úrokové sazby, geopolitickou reorganizací kolem druhé Trumpovy administrativy a cel a přechodem umělé inteligence od humbuku k praktickému uplatnění – pak se rok 2026 rýsuje jako rok konsolidace a důsledků.
Obecný sentiment je opatrně optimistický, ale poznamenán nejistotou. Morgan Stanley popisuje rok 2026 jako „rok restartu rizika“, dobu, kdy se pozornost trhu přesouvá od makroekonomických obav k mikroekonomickým fundamentům, což vytváří úrodnou půdu pro riziková aktiva. Politické pozadí je neobvykle příznivé: fiskální stimuly, pokračující (i když pomalejší) uvolňování měnové politiky a deregulace tvoří to, co analytici nazývají „politickým trifectou“, který se mimo recese vyskytuje jen zřídka.
Časopis The Economist však volí střízlivější tón a varuje, že rok 2026 bude ve znamení nejistoty, jelikož Trumpovo přetváření geopolitických norem nadále rezonuje po celém světě. Starý řád založený na pravidlech se dále vzdaluje a hranice mezi válkou a mírem se stále více stírá provokacemi v šedé zóně , kybernetickými útoky a všudypřítomnou rivalitou mezi národy.
Stručně řečeno: rizikové investice sice mohou vzkvétat, ale svět pod nimi zůstává turbulentní.
AI: Opět velké téma
Již třetí rok po sobě dominuje v prognózách umělá inteligence, ale její narativ se vyvíjel. Zatímco prognózy pro rok 2024 se zaměřovaly na to, zda byl humbuk kolem umělé inteligence oprávněný, a rok 2025 zdůrazňoval její široké nasazení, diskuse pro rok 2026 se točí kolem integrace a jejích důsledků.
Od nástroje k partnerovi
Ve všech odvětvích nyní umělá inteligence jde nad rámec pouhého odpovídání na otázky a aktivně spolupracuje s lidmi na rozšíření jejich odborných znalostí.
Toto je rok expanze umělé inteligence založené na agentech . Společnost Deloitte předpovídá, že do konce roku 2026 by až 75 % společností mohlo investovat do umělé inteligence založené na agentech (autonomní systémy, které dokáží plánovat, jednat a adaptovat se s omezeným lidským dohledem). Očekává se, že se tito agenti umělé inteligence stanou „digitálními kolegy“, kteří pomohou malým týmům dosáhnout většího úspěchu. Microsoft si představuje budoucnost, v níž tříčlenný marketingový tým může spustit globální kampaň během několika dní, přičemž umělá inteligence se postará o zpracování dat a tvorbu obsahu, zatímco lidé budou řídit strategii.
Po letech očekávání se konečně očekává, že se zvýšení produktivity, které přináší umělá inteligence, projeví v měřitelných číslech. Morgan Stanley uvádí efektivitu poháněnou umělou inteligencí jako jeden ze šesti klíčových faktorů, které stojí za jejími optimistickými prognózami zisku. Softwarové a internetové společnosti očekávají v příštích třech letech více než 20násobný nárůst tržeb z generativní umělé inteligence.
Umělá inteligence bude mít samozřejmě i další dopady na trh práce. Profesní skupiny a znalostní pracovníci, kteří se dříve cítili bezpečně, se nyní začínají obávat o jistotu svého zaměstnání.
Tržní prognózy: Jízda na vlně umělé inteligence
Výhodou je, že umělá inteligence dominuje i vývoji na trhu. Konsenzus je jednoznačně optimistický, ačkoli je zmírněn obavami z ocenění a povědomím o rizicích koncentrace.
S&P 500: Očekávají se dvouciferné zisky
Stratégové z Wall Street se ve svých prognózách ohledně cílů indexu S&P 500 do konce roku 2026 pohybují v úzkém rozpětí:
JPMorgan se domnívá, že index by mohl potenciálně překonat hranici 8 000 bodů, pokud Fed uvolní měnovou politiku více, než se očekávalo. Morgan Stanley to popisuje jako nejoptimističtější výhled za poslední roky, a to díky návratu provozní zadlužení, zvýšení efektivity díky umělé inteligenci, akomodativní fiskální a regulační politice a mírným úrokovým sazbám.
Důležité je, že analytici očekávají, že hlavní tíhu růstu v roce 2026 ponesou zisky. Savita Subramanian z Bank of America předpovídá růst zisku na akcii (EPS) o 14 %, ale poznamenává, že násobky P/E by mohly ve skutečnosti klesnout o 10 bodů, což znamená, že trh bude muset překonat zeď skepticismu ohledně oceňování. Morgan Stanley předpovídá v roce 2026 zisk na akcii S&P 500 ve výši 317 USD (17% růst).
Zlatý supercyklus pokračuje
Zlato zůstává favoritem. Morgan Stanley cílí na cenu 4 500 dolarů za unci – což je nárůst o přibližně 9 % oproti současným úrovním. Světová rada pro zlato uvádí, že do roku 2025 zlato dosáhne více než 50 historických maxim a mohlo by potenciálně dosáhnout svého čtvrtého nejvyššího ročního výnosu od roku 1971.
Důvody jsou strukturální povahy: nákupy centrálních bank, geopolitické zajišťovací transakce a obavy o udržitelnost veřejných financí. V začarovaném kruhu se zrychlujícím se zhoršováním fiskální politiky by cena zlata mohla vzrůst o 15 až 30 % oproti současné úrovni.
Ekonomické prognózy: Měkké přistání s výhradami
MMF předpovídá globální růst o 3,2 % pro rok 2025 a 3,1 % pro rok 2026 – pod průměrem 3,7 % před pandemií, ale ne recesní. Morgan Stanley očekává podobná čísla: globální růst o 3,0 % v roce 2025 a 3,2 % v letech 2026 i 2027.
V industrializovaných zemích se očekává růst kolem 1,5 až 1,6 %, zatímco u rozvíjejících se trhů pravděpodobně překročí 4 %. Konsenzus předpokládá měkké přistání: růst se zpomalí, inflace bude nadále postupně klesat a centrální banky uvolní svou politiku – ale ne agresivně.
Konec éry „delšího poměru k vyššímu“
Očekává se další normalizace měnové politiky centrální banky. Základní scénář Morgan Stanley předpokládá, že Fed sníží úrokové sazby do poloviny roku na 3,0–3,25 % a poté je na delší dobu pozastaví. Očekává se, že Bank of England sníží sazby na 2,75 %, než je pozastaví. ECB, která čelí inflaci pod cílovou úrovní a pomalému růstu, by mohla snížit sazby razantněji, než je v současnosti zahrnuto na trhu.
Japonsko zůstává výjimkou: Je to jediná centrální banka velké industrializované země, která může zvýšit úrokové sazby. Očekává se, že Bank of Japan dosáhne úrokové sazby 0,75 % do prosince, než se pozastaví.
Geopolitické a obchodní politické prognózy: Cla a napětí
Cla se stávají novým normálem
Jen málo otázek se těší větší shodě než tato: celní režim zůstane v platnosti. Trumpova odvetná cla generují ročně příjmy ve výši téměř 300 miliard dolarů a ačkoli mohou čelit právním sporům (Barclays očekává, že je Nejvyšší soud prohlásí za nezákonné), efektivní celní sazba dosáhla svého vrcholu na 12,1 % – nejvyšší od roku 1934.
Ekonomický dopad bude absorbován lépe, než se mnozí obávali. UBS očekává na začátku roku 2026 „období slabosti“, jelikož cla ovlivní ceny v USA, po němž bude od druhého čtvrtletí následovat expanze a posílení růstu. Strukturální změna je však hluboká: obchod by se mohl trvale přesunout, dodavatelské řetězce se diverzifikují a USA explicitně používají cla jako nástroj ekonomického tlaku.
Čína se zaměřuje na export a výrobu
Čína, která tváří v tvář deflaci, krizi bydlení a zpomalujícímu domácímu růstu, se stále více zaměřuje na výrobu a export. Země se prezentuje jako spolehlivější partner, zejména v zemích globálního Jihu, a uzavírá obchodní dohody, zatímco USA se stahují z multilateralismu.
Morgan Stanley očekává, že reálný HDP Číny vzroste v roce 2026 o 5 % díky včasné vládní podpoře. Tato strategie však vede ke globálnímu napětí: nadměrná průmyslová kapacita by mohla zaplavit světové trhy a obchodní spory by se mohly vyhrotit.
Nárůst provokací v šedé zóně
Časopis The Economist varuje, že Rusko a Čína prověří závazek USA vůči spojencům provokacemi v „šedé zóně“ severní Evropy a Jihočínského moře. Napětí se bude stupňovat v Arktidě, na oběžné dráze, na mořském dně a v kyberprostoru.
Tato „environmentální rivalita“, která nepředstavuje otevřenou válku, ale přesahuje běžné tření v době míru, se pravděpodobně zintenzivní. Soutěž mezi velmocemi bude stále více zahrnovat vesmírný průzkum, technologii dronů a kybernetické operace poháněné umělou inteligencí.
Posouzení konsensu
Historie nás učí pokoře při předpovídání. Posledních několik let přineslo nepředvídaný vývoj a není důvod očekávat, že se rok 2026 vyvine přesně tak, jak předpovídá konsenzus.
Cenné nejsou konkrétní předpovědi, ale témata, na která informovaní pozorovatelé zaměřují svou pozornost. Mezi příklady patří přechod od experimentů s umělou inteligencí k budování infrastruktury, která podporuje jejich široké využití, nebo zavedení stablecoinů jako běžných finančních nástrojů.
Některá z těchto témat se ukážou jako přesná, zatímco jiná budou v důsledku událostí znehodnocena. Dohromady však nastiňují prostředí, ve kterém instituce, investoři a tvůrci politik fungují a připravují si tak svou pozici pro nadcházející rok.
***
Od Tylera Durdena
