Od Hirošimy po Fukušimu: nejnenáviděnější komodita na světě se chystá explodovat
V tuto chvíli mě nenapadá fyzická komodita s více příležitostmi a menšími riziky než uran.
Jednoduše řečeno, jaderná energie nabízí svým uživatelům nesmírnou hodnotu, uran neexistuje náhrada a dodávky jsou nejisté, zatímco poptávka roste. Kromě toho jaderná energie neprodukuje žádné emise oxidu uhličitého, čímž uniká potenciálnímu ESG protivětru.
To je podstata uranu. Situaci lze změnit pouze dvěma způsoby.
- Ceny uranu nerostou. Těžaři nemají motivaci vyrábět. Pokud jaderným elektrárnám dojde uran, zhasnou světla pro miliardy lidí.
- Ceny uranu rostou, což poskytuje pobídku k produkci dostatečného množství, aby uspokojila poptávku.
Co je pravděpodobnější?
Pravdou je, že cena uranu by nejen mohla stoupnout natolik, že by stimulovala výrobu, ale mohla by také přestřelit daleko – jako tomu bylo v předchozích cyklech – protože bude trvat roky, než produkce dokáže držet krok se zvýšenou poptávkou.
Klíčem k úspěchu je umístit se v nejlepších zásobách uranu, než k tomu dojde.
Trh s uranem
Mnoho lidí nevěří v jadernou energii, která je často považována za politicky nekorektní.
Někteří lidé slyší „uran“ a myslí si „rakovina“. Mnozí se stávají emocionálními, protože je spojen s Hirošimou, Nagasaki, Černobylem, Three Mile Island a Fukušimou. V důsledku toho je uran nejnenáviděnější surovinou na světě.
Proto jsem tak nadšený. Krize a extrémní nálady mě neděsí. Vzbuzujete můj zájem. Chcete-li být úspěšným spekulantem, musíte ve svůj prospěch využít masové psychologické aberace.
Zkombinujte tento iracionální sentiment s přesvědčivými základy trhu s uranem a máte předpoklady pro vynikající kontrariánskou spekulaci.
Poptávka
Většina poptávky po uranu pochází z jaderných elektráren, což je neoddělitelně spjato s cenami uranu a tržními cykly.
Jaderná elektrárna vyrábí energii štěpením atomů uranu. Uvolněná energie vaří vodu a produkuje páru, která pohání turbínové generátory. Tyto elektrárny využívají palivo vyrobené z uranové rudy. Nejprve horníci těží rudu ze země. Poté se obohacuje a zpracovává na palivové pelety.
Podle Americké jaderné asociace má jedna peleta jaderného paliva (velikost malého gumového medvídka) stejnou energetickou hustotu jako 3 barely ropy, 2 000 liber uhlí nebo 17 000 kubických stop zemního plynu.
Jaderná energie vyrábí asi 10 % světové elektřiny (20 % v USA).
Pouze uran a uhlovodíky (uhlí, ropa a plyn) jsou schopny produkovat spolehlivou základní zátěž pro moderní civilizaci. Jaderná energie (uran) je nejbezpečnější , nejčistší a nejlevnější varianta – na rozdíl od toho, co mnozí věří.
Podíváme-li se na úmrtí na terawatthodinu (TWh) – průměrnou roční spotřebu elektřiny 150 000 občanů EU – při výrobě energie mezi velkoobjemovými zdroji energie je jaderná energie zdaleka nejbezpečnější .
Jaderná energie je nejčistším zdrojem energie, protože neprodukuje uhlíkové emise a neuvolňuje velké množství znečišťujících látek. Jaderné elektrárny produkují malé množství radioaktivního odpadu, se kterým lze bezpečně nakládat a likvidovat pomocí současných technologií.
Je nejlevnější , protože uran tvoří jen malou část provozních nákladů typické jaderné elektrárny – možná 2 %. Jinými slovy, většina jaderných elektráren má pravděpodobně vyšší právní náklady než náklady na uran. Cena uranu by se mohla zdvojnásobit, ztrojnásobit nebo dokonce zdvojnásobit, aniž by to mělo zásadní dopad na celkové provozní náklady elektrárny.
Stručně řečeno, cena uranu může růst, aniž by to skutečně ovlivnilo poptávku, což je neobvykle příznivá situace. Vyšší ceny něčeho obvykle vedou k nižší poptávce, přičemž všechny ostatní faktory jsou stejné, ale ne u uranu.
Podle Světové jaderné asociace využívá jadernou energii 33 zemí se 440 funkčními reaktory. Šedesát reaktorů je ve výstavbě, dalších 92 je plánováno a dalších 343 je plánováno.
Každý rok vyžadují aktivní jaderné elektrárny na světě k provozu asi 175 milionů liber uranu. Tato poptávka je nepružná, to znamená, že elektrárny musí tento uran získat, jinak světla zhasnou.
K této nepružné poptávce se přidává nejistá situace s nabídkou, protože většina výroby se odehrává v nestabilních regionech, jako je Afrika a Střední Asie.
Navíc obvykle trvá deset let, než se nový důl dostane online, včetně celého procesu od povolení až po výrobu. Pokud jde o stávající doly, jakmile je producenti odstaví, je obtížné je znovu spustit – často proto, že cena uranu klesla pod výrobní náklady. Uranové doly nelze jednoduše zapnout a vypnout.
Stručně řečeno, pro výrobce je obtížné zvýšit produkci, protože poptávka po uranu roste. Často trvá roky, než to doženou. V důsledku toho se trh může regulovat pouze prostřednictvím ceny. Z tohoto důvodu může mít cena uranu mimořádné výkyvy.
Trh s uranem se však v těchto fázích často jen tak neuklidní. Cena uranu často raketově vyletí nad rámec toho, co je potřeba, aby byl trh uveden do rovnováhy, čímž vznikne masivní býčí trh, který se změní v masivní medvědí trh. Tento cyklus se stal již třikrát a myslím, že se bude brzy opakovat.
Japonsko
Po Fukušimě Japonsko odstavilo všech 52 svých jaderných reaktorů. Od té doby bylo odstaveno 19 reaktorů a zbývá reaktivovat 33 reaktorů.
Japonsko odstavilo své jaderné elektrárny navzdory vládnímu požadavku, aby země hromadila energii alespoň na pět let. Tato politika sahá až do počátku 70. let 20. století, kdy velká regionální válka na Blízkém východě přerušila dodávky energie a otřásla Japonskem, které nemá žádné vlastní energetické zdroje. Uran je pro Japonsko jediný způsob, jak splnit podmínky této politiky. Pro Tokio je nepraktické budovat pět let uhlí, ropy nebo plynu.
Japonsko udělalo výjimku z této politiky kvůli Fukušimě. Bez energetické bezpečnosti se však země ocitá ve zranitelné pozici vůči svému historickému rivalovi Číně. To platí zejména v případě, že geopolitické nepokoje na Blízkém východě nebo ve východní Evropě opět naruší dodávky ropy a plynu.
Bylo by ironií, kdyby Japonsko utrpělo další ropný šok a zároveň pozastavilo samotnou politiku, která ho před ním měla chránit. To by mělo být pobídkou pro Japonsko, aby neodkládalo restart svých jaderných reaktorů.
Japonsko již dosáhlo určitého pokroku. Dosud uvedl 11 z 33 reaktorů zpět do provozu. Kromě toho je 14 provozních reaktorů v různých fázích schvalování restartu. Restartování vyřazených zařízení je však zdlouhavý a komplikovaný proces.
Japonské restarty jsou sice důležitým faktorem, ale nejsou jediným faktorem určujícím rovnováhu trhu. I když se japonská poptávka po uranu nikdy nevrátí, nové jaderné elektrárny v Číně by mohly vytvořit obrovskou novou poptávku, která tuto poptávku více než vyrovná.
Nové reaktory, vývoj poptávky a Čína
Poptávka po uranu dramaticky vzroste.
V současnosti je po celém světě v provozu 440 jaderných reaktorů. Dalších 60 reaktorů je ve výstavbě, plánuje se 92 a dalších 343.
Jinými slovy: počet provozovaných reaktorů by se mohl v příštích letech více než zdvojnásobit.
Lví podíl na budoucí poptávce bude pocházet z Číny, která by mohla snadno kompenzovat vše, co se děje v Japonsku.
Pro připomenutí, Japonsko mělo 52 jaderných reaktorů, než je všechny po Fukušimě uzavřelo. Naproti tomu Čína má v současnosti ve výstavbě 26 reaktorů, dalších 41 ve fázi plánování a neuvěřitelných 158 ve fázi aplikace. Peking plánuje do roku 2037 dokončit nejméně 150 nových reaktorů.
Očekává se, že Čína, která představuje asi 20 % celosvětové poptávky po uranu, do roku 2030 nebo dříve předběhne Spojené státy (27 % poptávky) jako největší světový spotřebitel uranu.
Čína potřebuje jadernou energii, aby podpořila svou rostoucí ekonomiku a snížila obrovský problém znečištění ovzduší. Dnes je uhlí stále hlavním zdrojem energie v Číně, ale jeho cena je vysoká. Znečištění ovzduší v čínských městech představuje vážné zdravotní riziko.
To je důležitý důvod, proč čínská vláda agresivně usiluje o jadernou energii. Čína má zkrátka nejambicióznější program výstavby nových jaderných reaktorů na světě a katastrofa ve Fukušimě ji ani v nejmenším neodradila.
Čínská vláda se řídí konsensem a pečlivě a dlouhodobě plánuje. Takže pokud učiní strategické rozhodnutí, aby se jaderná energie stala důležitou součástí její energetické bezpečnosti, nepochybuji, že to dodrží. Mají politickou vůli to dotáhnout do konce a mají k tomu finanční, technologické a fyzické zdroje.
Péče
Uran je přirozeně se vyskytující prvek v zemské kůře. Ačkoli se vyskytuje ve stopových množstvích téměř všude, většina produkce uranu se vyskytuje jen v několika zemích.
Uranové doly dodávají každý rok kolem 128 milionů liber, což je asi 73 % celosvětové poptávky. Zbytek pokryje čepovací inventář.
Rusko a jeho spojenci – jako jsou bývalé sovětské republiky Kazachstán a Uzbekistán – produkují většinu světového uranu. Jiné velké producenty, jako je Niger, sužuje nestabilita.
Kazachstán vyváží většinu, ne-li všechnu svou produkci přes Rusko.
Namibie má dva aktivní doly. Čína má v obou většinový podíl.
Vezměte si například USA. Spojené státy jsou největším spotřebitelem uranu a pokrývají přibližně 27 % celosvětové poptávky. Asi 20 % elektřiny ve Spojených státech se vyrábí pomocí jaderné energie.
Přes veškerou nevraživost Rusko stále zásobuje Spojené státy přibližně 25 % svých potřeb obohaceného uranu, protože neexistují žádné jiné praktické alternativy.
Přesto chtějí někteří američtí politici dovoz ruského uranu zakázat. Jak by v tomto případě měly USA nahradit 25 % svých potřeb uranu? V tomto měřítku neexistuje žádný jiný zjevný dodavatel, což znamená, že USA nebudou mít jinou možnost, než zvýšit cenu z jiných zdrojů na velmi napjatém trhu.
Putin navíc nemusí čekat, až USA zakážou ruský uran a rozhodnou se zakázat vývoz do USA, než zasáhne Kongres.
To vše vede k nejisté nabídkové situaci tváří v tvář rostoucí poptávce.
Obvykle trvá deset let, než se nový důl dostane online, včetně celého procesu od povolení až po výrobu. Protože cena uranu po Fukušimě klesla pod výrobní náklady, nedošlo již mnoho let k žádnému vážnému hnutí na stavbu nového dolu.
Pokud jde o stávající doly, jakmile je producenti zavřou, je obtížné je znovu spustit – často proto, že cena uranu klesla pod výrobní náklady. Uranové doly nelze jednoduše zapnout a vypnout. V letech po Fukušimě výrobci uzavřeli některé z nejznámějších uranových dolů na světě.
Stručně řečeno, nabídka těžby se z těchto důvodů pravděpodobně rychle nezvýší.
Celosvětové zásoby uranu
Doly ročně vyprodukují asi 128 milionů liber uranu, zatímco svět spotřebuje asi 175 milionů liber. Rozdíl – asi 47 milionů liber – pokryjí globální dodávky.
Získat přesné údaje o globálních zásobách uranu je obtížné, protože vlády a společnosti tyto informace uchovávají v tajnosti. Z důvodů energetické bezpečnosti však nedovolí, aby zásoby klesly příliš nízko.
Analytici odhadují, že celosvětové zásoby uranu vystačí na 2-3 roky. Je však důležité zdůraznit, že jde pouze o odhad – nikdo neví, kolik uranu je ve světových zásobách.
Víme, že energetické společnosti preferují mít uran po ruce po dobu nejméně 2,5 roku. Pokud jsou tedy odhady zásob správné, energetické společnosti (a vlády) mohou mít brzy potíže se zajištěním dodávek v napjaté situaci.
Závěr
Když se podívám na celkový obraz uranu, vidím nejistou zásobovací situaci s rostoucí (nepružnou) poptávkou z nových jaderných elektráren.
Myslím, že je připravena fáze pro to, aby ceny uranu přeháněly vyšší, jak jsme viděli v předchozích cyklech býčího trhu s podobnou dynamikou.
Klíčem je, abyste se nyní umístili v uranových společnostech se světovými zdroji ve stabilních zemích přátelských k těžbě.
Od Nicka Giambruna
