Michael Hudson: Použití amerického dolaru jako zbraně. Může to fungovat?

Trump představil sérii plánů na posílení Ameriky na úkor jiných zemí. Vzhledem k jeho mottu „Vyhrajeme, vy prohrajete“ by některé jeho plány měly opačný účinek, než si představuje.

To by nebyl zásadní posun v politice USA. Mám ale podezření, že Hudsonův zákon za Trumpa dosahuje svého vrcholu: Jakákoli akce USA, která útočí na jiné země, má tendenci se obrátit proti nim a nakonec bude stát americkou politiku nejméně dvakrát tolik.

Viděli jsme, že se pro cizí země stalo samozřejmostí těžit z agresivní politiky USA. To je jasný případ obchodních sankcí USA proti Rusku. Pokud Spojené státy nejsou samy poraženým (jako tomu bylo v případě přerušení ropovodu Nord Stream, které vedlo k prudkému nárůstu vývozu LNG), pak náklady ponesou jejich spojenci. Za pár let může být cena za to, že Spojené státy ztratily Evropu a NATO kvůli tlaku evropských zemí, aby vyhlásily svou nezávislost na politice USA.

Aby urychlili odchod evropského hosta, vedoucí představitelé NATO požadují sankce proti Rusku a Číně s tím, že „importuje stejnou závislost“. Následovat budou ruské a čínské protisankce blokující prodej dalších surovin do EU.

V předchozích pořadech jsme mluvili o Trumpově plánu zvýšit americká cla a použít je podobně jako sankce vůči zemím, které se snaží jednat způsoby, které jsou v rozporu s americkou zahraniční politikou. Od hlavního proudu republikánských zájmů je proti tomuto návrhu mnoho odrazů a nakonec je to Kongres, kdo musí jeho návrhy schválit. Trump tedy pravděpodobně ohrožuje příliš mnoho zavedených zájmů na to, aby došlo k velkému boji hned na začátku jeho funkčního období. Bude mít plné ruce práce s očištěním FBI, CIA a armády, které proti němu stojí od roku 2016.

Bude Trumpův pokus použít dolar jako zbraň úspěšnější než americké obchodní sankce?

Skutečnou neznámou se může ukázat jako Trumpova hrozba použít dolar jako zbraň. Alespoň jeho výkonná moc má v této oblasti zahraniční politiky lepší přehled. Kromě své touhy ovládat globální obchod s ropou a hlavní mediální platformy chce Trump také ublížit jiným zemím. To je jeho představa o vyjednávání a transakcích.

Ve víkendovém vydání Financial Times článek Gillian Tett o Trumpem navrhované „Maganomice“ cituje profesora Stanfordu Mattea Maggioriho, který poukazuje na to, že národní moc „se netýká pouze zboží, ale také peněz. Odhadujeme, že geoekonomická síla USA je založena na finančních službách, zatímco čínská síla je založena na výrobě.

Trump usiluje nejen o kontrolu nad globálními dodávkami ropy a zkapalněného zemního plynu, ale chce také založit moc USA na svém finančním systému. Nedávno pohrozil potrestáním zemí BRICS, pokud budou hledat alternativu k dolaru.

Tato strategie je založena na skutečnosti, že země potřebují přístup k americkým dolarům a finančním trhům, stejně jako potřebují ropu a informační technologie pod obchodní kontrolou USA. USA se pokusily vyloučit Rusko a další země z bankovního clearingového systému SWIFT, ale jak je u sankcí obvyklé, Rusko a Čína si vytvořily svůj vlastní záložní systém, takže tento plán nevyšel.

Spojené státy přesvědčily Bank of England, aby zabavila venezuelské zlaté rezervy a nabídla je pravicové opozici. To fungovalo. A EU a Spojené státy se společně zmocnily ruských 300 miliard dolarů v zahraničních dolarech. To se povedlo a EU předala úrok (asi 50 miliard dolarů, které se nashromáždily) Ukrajině, aby pomohla v boji proti Rusku.

Nejprve však Spojené státy zabavily všechny ukrajinské zahraniční rezervy jako zajištění, údajně proto, aby jí pomohly splatit dluh, který nashromáždily. Nevěřím, že toto zlato bude poskytnuto na obnovu Ukrajiny. Jednoduše odráží americký model získávání aktiv. Americká armáda se zmocnila libyjských zlatých rezerv, když se je Kaddáfí snažil použít k vytvoření africké alternativy k dolaru založené na zlatě, kterou budou držet centrální banky. A USA se na cestě ven také zmocnily syrských zlatých rezerv, takže jako americkou trofej za jejich dobytí zůstal pouze export ropy. Totéž udělali se zlatými rezervami Afghánistánu na cestě ven. Spojené státy očividně věří, že zlato bude opět hrát důležitou roli ve světovém měnovém systému. (Ke všemu američtí představitelé popsali vrácení prostředků zabavených z íránských rezerv jako dar, což zase vyvolalo ostrou kritiku Kongresu.)

Velkou otázkou je, jak agresivní americká fiskální politika může fungovat v dlouhodobém horizontu. Vyžene jiné země? Ukáže se stejně sebezničující jako jiné mezinárodní hry v USA?

Promluvme si o tom, jak se pravděpodobně bude vyvíjet světový měnový systém v reakci na pokus USA získat finanční kontrolu

Podle mého názoru je takový pokus nemožný. Jak si může Amerika nebo jakýkoli jiný národ představit, že svou mezinárodní moc mohou založit pouze na financích? Všechny země mohou vytvářet finance a peníze. Ale ne všechny země se mohou industrializovat – nebo v případě Spojených států a Německa reindustrializovat.

Spojené státy se deindustrializovaly a jejich neoliberální privatizační politika zatížila ekonomiku obrovskou zátěží v podobě dluhové služby, nákladů na zdravotní pojištění a nákladů na nemovitosti. Sektor FIRE (finance, pojištění a nemovitosti) zvýšil svůj podíl na vykazovaném HDP, ale jeho příjmy vůbec nejsou na „produkt“. Jde o transferovou platbu z produkční a spotřební ekonomiky do penzijního sektoru. V důsledku toho je HDP Ameriky mnohem „prázdnější“ než HDP Číny a její socialistické tržní ekonomiky. Když rostou náklady na půjčky a nájmy, roste i HDP.

Dnes se peníze tvoří na počítačích. Každý silný a soběstačný národ nebo regionální skupina si může vytvořit vlastní peníze. Už nemusí zakládat své peníze a dluhy na stříbře a zlatě.

Takže si myslím, že Trump žije v minulém světě – zvláště s ohledem na pravicové republikánské zastánce „tvrdých peněz“, kteří touží po starém zlatém standardu a trvají na tom, že vytváření vládních peněz je ze své podstaty inflační (jako by bankovní půjčky nebyly toto). Myslím, že právě to z něj dělá génia: je schopen zastávat dva protichůdné názory současně, z nichž každý má svou vlastní logiku, která je v rozporu s jeho jiným názorem.

Spojené státy byly velmi silné v minulém světě, kdy bylo hlavním aktivem centrálních bank zlato. Po druhé světové válce se americkému ministerstvu financí podařilo monopolizovat 80 % měnového zlata světových centrálních bank až do roku 1950, kdy vypukla korejská válka. Jiné země potřebovaly po druhé světové válce dolary na nákup amerického exportu a zaplacení dluhů denominovaných v dolarech, a prodaly své zlato, aby tyto dolary získaly.

Ale v roce 1971 americké vojenské výdaje v zahraničí tuto kontrolu narušily. Statistiky, které jsem sestavil pro Arthura Andersena v roce 1967, ukázaly, že celý deficit platební bilance USA – deficit, který spotřeboval americké zlato – byl způsoben vojenskými výdaji USA v zahraničí. Devizové rezervy centrálních bank se skládaly především z amerických státních pokladničních poukázek, za které utrácely svůj dolarový přebytek. To byla změna popsaná v mé knize z roku 1972 Super imperialismus . Ale pokusy USA využít finanční svět jako zbraň vedly k tomu, že země se nejen snažily přestat držet více dolarů, ale také přestaly své zlato skladovat v USA nebo Spojeném království. Dokonce i Německo požádalo, aby získalo své zlaté rezervy zpět od Federální rezervní banky v New Yorku, kde byla uložena velká část zlata evropských centrálních bank od 30. let 20. století, kdy během druhé světové války proudila do Spojených států záplava uprchlického kapitálu. rýsoval se.

Stejně jako domácí měna jsou mezinárodní peníze dluhem, pokud nejsou čistým aktivem jako zlato. USA byly schopny nahradit zlato americkým vládním a soukromým dluhem, především proto, že poskytly platformu pro mezinárodní platby. Zdálo se, že díky tomu jsou „dobré jako zlato“ pro mezinárodní rezervy.

Nevypadá to, že by tento stav v mezinárodní politice trval. Tisknout peníze může kdokoli. Ale jak to přijmete? To je přesně ten problém, kterému dnes Spojené státy čelí. Jak dlouho mohou Spojené státy vzhledem ke svému rostoucímu dluhu očekávat, že ostatní ekonomiky přijmou jejich dolary, pokud není inherentní potřeba, aby je jiné země používaly k platbám ve vlastním zahraničním obchodu, půjčkám a investicím?

Peníze jsou státní dluh. Ať už je vydán v papírové podobě nebo elektronicky, nakonec si zachovává svou hodnotu tím, že je akceptován jako platba za daně. Trump a republikáni ale chtějí snížit daně. Pokud není potřeba získávat dolary na placení daní, proč je držet?

Síť zahraničního dluhu

Podpora dolaru je pro globální jih a další zadlužené země potřeba získat dolary na splacení zahraničních dluhů, které nashromáždily. Ale jak dlouho to může trvat? Zde je problém: Pokud splatí své zahraniční dluhy následováním destruktivní politiky MMF, Světové banky a Washingtonského konsensu, nebudou již mít peníze na investice do vlastního hospodářského růstu. Čí zájmy dají na první místo: zájmy držitelů dluhopisů a bank v USA nebo zájmy jejich vlastní ekonomiky?

Jinými slovy, jak dlouho budou zadlužené země chtít zůstat součástí systému, který jim sliboval růst, ale jen je dále zadlužil a donutil je prodat svá těžební práva, infrastrukturu a veřejné společnosti, aby získal peníze na splacení těchto dluhů? udržet své směnné kurzy? Systém je postaven proti nim.

Tento problém dnes zhoršuje rostoucí kurz dolaru vůči mnoha dalším měnám. Trumpovy myšlenky jsou velmi zmatené, pokud jde o řešení tohoto problému. Na jedné straně mluvil o tom, že chce nižší směnný kurz dolaru. Věří, že konkurenční devalvace by mohla nějak zvýšit konkurenceschopnost amerického exportu. Americká ekonomika je však již příliš silně ovlivněna neoliberalismem na to, aby v dohledné době obnovila svou průmyslovou sílu. Oslabování dolaru na podporu exportu USA proto není praktické.

Trump hovořil o snížení úrokových sazeb, aby podnítil boom na akciových a dluhopisových trzích. V mnoha zemích – např. v Kanadě – vede snížení úrokových sazeb k odlivu kapitálu do zahraničí, kde se platí vyšší úrokové sazby. Americká ekonomika je však jiná. Snížení úrokových sazeb prostřednictvím kvantitativního uvolňování přilákalo zahraniční kapitál, a tím zvýšilo směnný kurz dolaru. Snížení úrokových sazeb v USA po 20% vrcholu úrokové sazby v roce 1980 za Paula Volckera vedlo k největšímu oživení dluhopisového trhu v historii spolu s prosperujícím akciovým trhem, který přilákal mezinárodní investory.

Za prvé, očekávání Trumpovy politiky vyhnala cenu výše. Jen od loňského října se kurz kanadského dolaru znehodnotil natolik, že jeden americký dolar stojí 1,44 CAD místo 1,34 CAD. Cena eura vůči americkému dolaru klesla z 1,12 USD na 1,03 USD. A měny zemí globálního Jihu jsou pod silným tlakem, když se snaží udržet své dluhopisy v amerických dolarech a další půjčky denominované v dolarech aktuální.

Takže to vypadá, že letos budeme mít silný dolar k lepšímu i horšímu. A Trump dal jasně najevo, že si chce zachovat „přemrštěné privilegium“ dolaru, že může snadno tisknout peníze, zatímco ostatní země sledují, jak se jejich měny nezhodnocují a jejich exporty nejsou ovlivněny jejich přílivem dolaru, který se recykluje, aby pokračoval v nákupu amerických státních dluhopisů. Ale ty státní pokladniční poukázky prudce rostou, protože rozpočtový deficit exploduje.

Související otázkou je, jak dlouho mohou uvolněné půjčky Federálního rezervního systému nadále zvyšovat ceny akcií a dluhopisů při rostoucích delikvencích a platební neschopnosti. Největší hrozbou jsou komerční nemovitosti, jejichž hypoteční splátky převyšují běžné příjmy z pronájmu, protože starší budovy čelí rostoucí míře neobsazenosti. Vezměme si komerční nemovitosti. 40% obsazenost ve starých budovách. A nedají se zrekonstruovat pro bydlení, protože nemají otevřená okna pro čerstvý vzduch nebo dobrý výhled – ani podporu okolí. Stejně jako londýnská finanční čtvrť, Wall Street a další finanční centra v USA v prosklených výškových budovách bez vybavení, výhledů, smíšených čtvrtí nebo čerstvého vzduchu přes otevřená okna.

Ve spotřebitelském sektoru jsou půjčky na auta, dluhy z kreditních karet a studentské půjčky stále více v prodlení.

Něco musí dát. A to ovlivní nejen americké finanční trhy, ale také platební bilanci, protože zahraniční kapitál prchá ze Spojených států za bezpečnými aktivy. Bylo by to poprvé za více než století, kdy k tomuto letu do bezpečí nedošlo ve Spojených státech, ale mimo ně.

Americká ekonomika byla přepracována tak, aby zvyšovala finanční zisky, i když se deindustrializuje outsourcingem své pracovní síly. Takže to, co se zdálo být průmyslovým rozvojem USA, bylo nahrazeno finanční deindustrializací.

To znamená, že touha zemí BRICS společně se bránit hegemonii USA ve skutečnosti implikuje zásadní a široké rozdělení žádoucího způsobu organizace ekonomik. Vystupují proti finančnímu kapitalismu jako predátorovi. Zvlášť když se to Trump snaží posunout kupředu uvalením sankcí na země, které se od dolaru odvrátí.

DODATEK:

Gillian Tett, „Dolarová síla znamená, že tarify nejsou jen hra,“ Financial Times, 11-12. ledna 2025 obnovuje svůj komentář k instrumentalizaci dolaru podivným komentářem: Trumpův navrhovaný ministr financí „Bessent také navrhl, aby země s vojenskou ochranou ze strany Ameriky byly nuceny nakupovat více dolarového dluhu výměnou za investice do něj. říci: „Máme tyto 40- nebo 50leté vojenské dluhopisy [na nákup],“ řekl a jmenoval Japonsko, členy NATO a Saúdskou Arábii.

Tak velký nákup by ale určitě vyhnal cenu dolaru nahoru a stlačil dolů kurz eura a jenu. Na jedné straně Trumpova administrativa usiluje o odvetu Plaza Accord z roku 1985, která „nutila ostatní přehodnotit“, ale Trump řekl, že chce snížit směnný kurz dolaru – jako by to zvýšilo konkurenceschopnost jeho průmyslového exportu. – a také chce, aby další země nakupovaly více amerických vládních dluhopisů, což by vyhnalo dolar nahoru. Jedno čínské přísloví říká: „Pokud se pokusíte projít dvěma cestami současně, zlomíte si kyčel.

Autor: Michael Hudson