Exploze ceny zlata: Proč v tom má prsty Čína
Cena zlata v průběhu týdne stoupla o 9 procent na nové rekordní maximum. Pravděpodobně k tomu přispěl prudký nárůst čínské poptávky po zlatě v důsledku sporu o cla.
Cena zlata pokračuje v růstu
Americký dolar stále více oslabuje, cena zlata roste z jednoho rekordu na druhý. Minulý týden cena trojské unce zlata poprvé přesáhla 3200 dolarů. Pozadí nedávné zlaté rallye jsme probrali v podrobném článku: Cena zlata vystřelila až nad 3 200 $ – co za tím stojí?
Nejprve analyzujeme, co se stalo minulý týden na americkém futures trhu. V posledních měsících zde došlo k neobvyklému vývoji, protože obchodníci se obávali zavedení amerických cel na dovoz zlata. Velké množství zlata bylo převezeno do USA a zaplnilo trezory COMEX.
CoT data
Nejprve se podíváme na aktuální CoT data s pozicemi největších obchodních skupin v byznysu s futures na zlato k 8. dubnu 2025. Zde čistá krátká pozice „reklamek“ klesla již třetí týden v řadě – naposledy o dalších 12 procent na 232 182 kontraktů. Čistá dlouhá pozice „velkých spekulantů“ se naopak snížila o téměř 16 procent na 200 715 kontraktů.
Otevřený zájem nadále klesá
Ve srovnání s předchozím týdnem také prudce klesl zájem otevřených obchodů, a to o 10 procent na 445 468 smluv. Do pátečního závěru obchodování se celkový počet otevřených zlatých kontraktů opět zvýšil o 3 procenta na 457 800 kontraktů. Oproti předchozímu týdnu (pátek až pátek) to představuje pokles o 1,75 procenta.
Zlaté možnosti
V obchodování opcí na zlato vzrostl otevřený zájem o 10 procent oproti předchozímu týdnu na 1 107 635 opcí. Poměr put/call vzrostl na 0,680 (předchozí týden: 0,657). To znamená, že na každých 100 put opcí připadalo 147 call opcí ve srovnání se 152 v předchozím týdnu. To znamená, že celkový optimismus ceny zlata v tomto obchodním segmentu mírně oslabil.
Vývoj ceny zlata
Tak silný týdenní nárůst ceny zlata jsme už dlouho nezažili. Shromáždění však začalo teprve ve středu. Pondělí zpočátku přineslo prudký pokles cen. Cena zlata stejně jako předchozí den klesla o zhruba 2 procenta na týdenní minimum 2 973 amerických dolarů.
V průběhu týdne cena vzrostla o neuvěřitelných 9 procent na 3 236 USD (červnový kontrakt). To znamená, že ceny zlata vzrostly o 6,5 procenta oproti předchozímu týdnu. V eurech vzrostla o 2,8 procenta na 2849 eur. Zatímco zlato vstoupilo do víkendu na rekordní výši v dolarovém vyjádření, rekordní maximum 2 889 eur z 1. dubna stále platí v eurech.
COMEX zlaté zásoby
Pojďme se podívat na zásoby zlata na COMEXu. Zde se inventář poprvé po dlouhé době zmenšil. Skupina CME hlásí k 10. dubnu 2025 celkové držení 44,75 milionu uncí. To bylo o 320 000 uncí méně než před týdnem (předchozí týden: +1,73 milionu uncí).
Avšak držba zlata v kategorii „způsobilých“ k okamžitému dodání zákazníkům vzrostla o 1,36 milionu uncí na 22,26 milionu uncí (všechna čísla zaokrouhlena). Toto zlato patří obchodníkům, ne bankám drahých kovů. To znamená, že jej lze kdykoli stáhnout. Nyní jasně dochází k silnému přesunu zlata z trezorů bank drahých kovů do vlastnictví zákazníků.
Vysoké krytí zlatem zůstává
S otevřeným zájmem 457 800 kontraktů obchodovali futures obchodníci na konci minulého obchodního týdne celkem 45 780 000 uncí zlata ve formě standardních futures (100 uncí na kontrakt). To znamená, že obchodování futures na zlato na COMEX bylo v pátek pokryto zásobami z 98 procent (rekord), oproti 97 procentům v předchozím týdnu.
V posledních letech bylo fyzické krytí obchodování s futures na zlato v USA výrazně nižší – někdy až 30 procent. Provozovatel burzy toto podkrytí zdůvodňuje tím, že pouze zlomek futures kontraktů je skutečně fyzicky vypořádán. To znamená, že na konci smluvního měsíce strany uzavírají své pozice převážně hotovostním vypořádáním. Podíl lze také převzít z týdenního povinného oznámení.
Požadavky na doručení
CFTC nyní oznámila 60 909 „Doručovacích oznámení“, tj. žádostí o fyzické dodání zlata, za smluvní měsíc duben. To znamená, že během jednoho týdne jich přibylo 8 475.
To znamená, že na konci měsíce je již k dispozici 189 tun zlata (6,09 milionu uncí). V březnu bylo podáno pouze 19 398 žádostí. Naproti tomu v rekordním měsíci lednu 2025 došlo k žádostem o vydání ekvivalentu 238 tun zlata (76 567 transakcí).
Zvýšené ceny zlata v Číně
Čína v poslední době poskytuje méně stimulů pro cenu zlata. Jak se tam vyvíjela cena minulý týden?
Ve čtvrtek odpoledne ve 14:30 hod. (8:30 SEČ Berlín; 2:30 New York), zlato bylo kotováno na Shanghai Gold Exchange za 742,95 juanů za gram. To odpovídalo 102,84 USD za gram nebo 3 198 USD za unci.
Trojská unce zlata přitom na evropském spotovém trhu (FOREX) stála 3 120 amerických dolarů. To znamená, že zlato se v Číně obchodovalo nad mezinárodní cenou zlata sedmnáctý týden v řadě. Podle našich výpočtů se rozdíl rozšířil na 78 USD (předchozí týden: 42 USD). To znamená, že stejně jako v předchozím týdnu byla cena 2,5 procenta nad evropskou cenou zlata. Na vrcholu roku 2024 dosáhly prémie ceny zlata v Šanghaji až 90 amerických dolarů ve srovnání se západními cenami.
Spustila Čína skokové ceny zlata?
Jak je ukázáno, v Číně dochází k výraznému nárůstu prémie k ceně zlata. To naznačuje, že čínská poptávka po zlatě během krátké doby prudce vzrostla. Jak by to mělo být klasifikováno? Zde je teorie, která se nám zdá věrohodná: Čína možná v nedávném sporu o cla ve velkém prodala americké státní dluhopisy a část tohoto kapitálu mohla přetéct do zlata. Prudký pokles amerického dolaru spolu s růstem amerických výnosů by tomuto scénáři odpovídal. V této souvislosti budeme v následujících dnech sledovat další vývoj ceny zlata.
