Médii ignorováno: Existenční krize velkých bank v EU
Že se největším evropským bankám stejně nedaří, je dobře známo. O tom, jak dramatická situace je, se však v médiích téměř nikdo nezmiňuje.
Ruská tisková agentura TASS zveřejnila analýzu na velmi opomíjené téma: krize v největších bankách EU. Protože to v médiích téměř nehraje roli, přeložil jsem analýzu TASS .
Začátek překladu:
Když se podíváme na krizi v roce 2008: očekáváme, že tři největší evropské banky zkrachují?
Začátkem října 2022 mají střednědobí investoři nový a vážný důvod k obavám. Jde o problémy velkých evropských finančních institucí Credit Suisse (CS, Švýcarsko), Societe Generale (GLE, Francie) a Deutsche Bank (DB, Německo).
Z formálního hlediska nemusí být pravděpodobný kolaps národních systémově významných finančních institucí příčinou nové ekonomické krize regionálních či globálních rozměrů. Ale určitě by to byla předzvěst.
Pamatuješ si?
Je třeba připomenout, že předzvěstí světové finanční krize v roce 2008 byl odchod severoamerických investičních bank Bear Stearns a Lehman Brothers z mezinárodní finanční scény. Zhruba ve stejné době také zakolísali giganti jako Fannie Mae a Freddie Mac, největší američtí hypoteční makléři, a American International Group (AIG), největší světová pojišťovna.
Poslední tři zmíněné organizace však byly zachráněny s podporou vlády USA a Fedu, stejně jako někteří další představitelé finančního sektoru v zámoří. Stál za tím údajně rozumný koncept „too big to fail“. Jde o to, že kumulativní multiplikační škody způsobené selháním systémově důležitých společností jsou příliš velké na to, aby jim umožnily zkrachovat.
V takové situaci se finanční mezery zaplňují přímou či nepřímou podporou státu a centrální banky. Obchodní partneři problémových společností se vyhnou úpadku a odepíšou svá postižená aktiva. Její vlastníci a akcionáři však nadále trpí ztrátami. V nejhorším případě jsou ze hry úplně.
Vývoj ceny akcií
Vraťme se k současné situaci. Než se pustíme do problémů největších evropských bank, stojí za to podívat se na vývoj jejich akcií. To je dobrý ukazatel velikosti současných rizik.
Depozitní certifikáty švýcarského finančního konglomerátu Credit Suisse Group AG (CS) kótované na NYSE dosáhly historického minima 3,70 USD pouze 3. října 2022. V tu chvíli měli hodnotu přesně 1/21 svého historického maxima 77,40 $. A od konce roku 2021 klesly 2,6x. Později se tyto cenné papíry dokázaly vzpamatovat z extrémně nízkých úrovní poté, co emitent oznámil, že nakoupí až 3 miliardy švýcarských franků, neboli asi 3 miliardy dolarů, svých vlastních dluhových cenných papírů na trhu.
Držitelé akcií Deutsche Bank AG (DB) obchodovaných v USA zažili horší časy během celosvětového propuknutí koronaviru na jaře 2020, kdy cena klesla na 4,99 USD. Přesto tyto akcie od konce loňského roku klesly téměř o 40 procent. Na svém vrcholu (140,04 USD) v květnu 2007 měly hodnotu 18násobku jejich současné hodnoty (asi 7,70 USD).
Akcie francouzského finančního konglomerátu Societe Generale (GLE) se 11. října 2022 obchodovaly na evropské burze Euronext za zhruba 21,30 eur. Od konce roku 2021 klesly zhruba o 30 procent. Nyní stojí 6,7 procenta svého historického maxima (142,89 eur). Jeho historické minimum (10,80 eur) bylo dosaženo v září 2020. Tehdy čelili agresivnímu prodeji v důsledku „koronavirové“ paniky na akciovém trhu.
Jak vidíme, nedávný pokles všech těchto cenných papírů od konce loňského roku a vzhledem k historickým maximům jasně ukazuje, že to pro tři velké evropské věřitele nevypadá dobře.
Dalším nepřímým indikátorem hrozících potíží evropských bank je nárůst hodnoty pojistných nástrojů chránících před nesplácením jejich závazků (credit default swaps, CDS). Začátkem října sazba CDS naznačovala 23procentní šanci, že Credit Suisse nesplatí své dluhopisy do pěti let.
Sazba CDS by však neměla být považována za vyčerpávající objektivní kritérium. Tento mechanismus byl již před krizí v roce 2008 vážně chybný. Tehdy se ukázalo, že vážené matematické modely nejsou rigidním dogmatem pro oceňování těchto nástrojů.
Navíc „dveřní znak“ dnešních velkých bank často skrývá vysoce rozvětvené finanční konglomeráty. Zkušenosti ukazují, že vážné problémy v jednotlivých bankovních útvarech mohou zůstat skryté, dokud je již nelze skrýt. V tomto ohledu může poměrně nízká sazba CDS vyvolat falešný pocit udržitelnosti společností, které se potýkají s problémy.
Mediální pozadí
Dále bychom měli věnovat pozornost negativnímu střednědobému mediálnímu pozadí, které se kolem všech výše uvedených bank vytvořilo. Není žádným tajemstvím, že silné pohyby trhu nepotřebují ověřená fakta. Často stačí poplašné zvěsti.
Negativních zpráv o Credit Suisse Bank je více než dost. Organizaci už zhruba dva roky sužují četné skandály a velké ztráty. Kromě čistě obchodních neúspěchů byla společnost obviněna ze špehování svých zaměstnanců, porušování koronavirových karantén a praní „špinavých peněz“. Důvěrné informace, které prosákly do médií a které byly lidově řečeno spíše neškodného charakteru, padly na úrodnou půdu.
Jde o interní dopis generálního ředitele Credit Suisse Ulricha Kernera. Před zveřejněním plánu restrukturalizace banky dne 27. října chtěl nejvyšší představitel uklidnit a potrestat zaměstnance. To bylo oznámeno v pátek 30. září. Na začátku nového obchodního týdne se šířily fámy, že vedení banky kontaktovalo klíčové zákazníky a obchodní partnery, aby je ujistilo o stabilitě společnosti.
Investoři a spekulanti brali tyto signály jako špatné znamení. Podobně se před jejím krachem chovalo i vedení investiční banky Bear Stearns. Tentokrát byl stádní instinkt mnoha malých obchodníků v plném proudu. Panika se okamžitě rozšířila mezi velké množství soukromých investorů prostřednictvím sociálních sítí a odborných fór. Následující pondělí se akcie CS dostaly na nové historické minimum. Do konce týdne však již vzrostly o 31 procent.
Poslední zářijový den, kdy se o Credit Suisse začaly šuškat, vešla ve známost i chystaná výměna generálního ředitele francouzské finanční skupiny Societe Generale. Slawomir Krupa nahradí Frédérica Oudeu v květnu 2023. Je také možné, že se tak stane mnohem dříve.
Jméno Slawomira Krupy je spojeno s úspěšným zvládnutím krize způsobené obrovskou ztrátou ve výši 4,9 miliardy EUR v důsledku nedbalého jednání bankovního obchodníka Jerome Kervela v roce 2008. Kvůli této situaci byla Societe Generale již na pokraji bankrotu.
Tento příběh však není tak jednoduchý a jasný. V následném soudním sporu byl nešťastný obchodník vyzván, aby bance uhradil ušlou částku v plné výši. V roce 2016 se mu podařilo získat od svého bývalého zaměstnavatele 450 000 eur jako kompenzaci za „nespravedlivé propuštění“. Bance se nepodařilo prokázat, že její vlastní obchodník byl do řízení zcela neúčast.
Není pochyb o tom, že tento příběh zasadí vážnou dlouhodobou ránu kapitalizaci a pověsti skupiny Société Générale. Byl to také další příklad tendence finančních firem držet spory co nejvíce pod kobercem.
Posledním skandálem kolem skupiny byla obvinění, že její brazilská pobočka manipulovala směnné kurzy. Za zmínku také stojí, že Société Générale vykázala na konci druhého čtvrtletí roku 2022 čistou ztrátu ve výši 1,48 miliardy eur, což bylo způsobeno vysokými odpisy souvisejícími s naléhavým prodejem ruských aktiv.
Vážné problémy Deutsche Bank, největšího věřitele EU, mají také kořeny ve staré globální finanční krizi z roku 2008. Říká se jí také největší problém globálního finančního systému. Kromě čistě tržních ztrát způsobených špatnými investicemi a „toxickými“ aktivy ve své rozvaze je banka spojována s řadou finančních skandálů. Jde o obvyklá obvinění z manipulace s trhem, praní špinavých peněz a porušování mezinárodních sankcí uvalených Spojenými státy na finanční společnosti.
Začátkem roku 2017 například Deutsche Bank souhlasila s tím, že americkým úřadům zaplatí pokuty a kompenzace za prodej problémových hypotečních zástavních listů před krizí v roce 2008 ve výši 7,2 miliardy dolarů. Stojí za připomenutí, že Deutsche Bank zůstává největším držitelem problémových státních dluhopisů EU.
V polovině roku 2022 byla Deutsche Bank v režimu úsporných opatření a snižování počtu pracovních míst, aby našla finanční rovnováhu. Abychom porozuměli finanční situaci společnosti, postačí uvést, že někteří její vrcholní manažeři byli požádáni, aby se vzdali svých měsíčních platů, aby zachránili společnost před bankrotem.
Nečekanou vnější ranou, která spustila další výprodej akcií DB, byla zpráva o sabotáži podmořských ropovodů Nord Stream 1 a Nord Stream 2, které se vzdalovaly od německé a evropské ekonomiky.
Uzavírání finančních mezer
Jak vidíte, dlouhodobé finanční problémy Credit Suisse, Société Générale a Deutsche Bank jsou nyní prohlubovány narůstající regionální energetickou krizí a geopolitickou nestabilitou ve východní Evropě. Už tak složitou situaci v evropském bankovním sektoru zhoršil cyklus zvyšování úrokových sazeb ze strany ECB. Současná úvěrová krize nedovolí bankám zaplnit své finanční mezery stále levnějšími úvěry jako obvykle.
Upřímně řečeno, vzhledem ke zhoršujícím se ekonomickým podmínkám vypadají střednědobé vyhlídky všech tří finančních konglomerátů téměř bezútěšně. V takovém scénáři by situaci mohl zachránit pouze věřitel poslední instance, jako je ECB. Znárodnění nebo restrukturalizace s podporou národních vlád by mohla být další možností, jak problém zmírnit.
Nesmíme však zapomínat, že všechny tři problematické finanční instituce jsou na celosvětovém seznamu systémově důležitých bank (G-SIB). Banky zařazené do tohoto seznamu by v případě vážných problémů měly dostat bezpodmínečnou podporu, a to i na státní úrovni.
Na základě toho bych neočekával, že Credit Suisse, Societe Generale a Deutsche Bank v následujících měsících a letech zkrachují. Místo toho by měly dojít k záchranným pokusům ze strany ECB a evropských vlád. Takový scénář však není zárukou, že akcie problémových bank budou stále něco stát a budou se s nimi nadále obchodovat na burzách.
Nakonec je třeba poznamenat, že osvědčený makroekonomický koncept „too big to fail“ náhle získal novou barvu s oznámením nositelů Nobelovy ceny za ekonomii pro rok 2022. Jedním z nositelů Nobelovy ceny je notoricky známý Ben Bernanke. Akademická zásluha bývalého předsedy Fedu spočívá v tom, že prokázal zásadní význam vyhýbání se krachu bank pro ekonomiku v dobách recese a deprese.
konec překladu
